कोइनबेस (Coinbase) ने अभी अपना अमेरिकी डेरिवेटिव स्टैक पूरा किया है लेकिन इसका सबसे बड़ा दांव अभी भी इसके बाहर है
कॉइनबेस ने अपने मालिकाना क्लियरिंगहाउस के लिए CFTC की मंजूरी मिलने के बाद अपने अमेरिकी डेरिवेटिव्स स्टैक को पूरा कर लिया है, हालांकि इसके आगामी सिंगल-स्टॉक पर्पेचुअल फ्यूचर्स क्लियरिंग के लिए अभी भी बाहरी भागीदारों पर निर्भर रहेंगे।
संयुक्त राज्य अमेरिका में प्रमुख क्रिप्टो एक्सचेंज के रूप में, कॉइनबेस ने अपने मालिकाना डेरिवेटिव्स क्लियरिंगहाउस के लिए कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) से मंजूरी प्राप्त कर ली है, जिससे अमेरिका के भीतर एक लंबवत एकीकृत (vertically integrated) ट्रेडिंग फ्रेमवर्क को अंतिम रूप मिल गया है।
CFTC ने 28 सितंबर को कॉइनबेस क्लियरिंग एलएलसी (Coinbase Clearing LLC) को एक डेरिवेटिव्स क्लियरिंग संगठन के रूप में पंजीकृत किया, जिससे इसे स्वैप, फ्यूचर्स पर विकल्प और पूरी तरह से संपार्श्विक (fully collateralized) फ्यूचर्स को क्लियर करने की मंजूरी मिल गई। यह हरी झंडी कॉइनबेस को एक ऐसी प्रक्रिया पर सीधा नियंत्रण देती है जो पहले बाहरी क्लियरिंग भागीदारों पर निर्भर थी।
वर्तमान में, कॉइनबेस विनियमित अमेरिकी डेरिवेटिव्स क्षेत्र के तीन मुख्य टियरों में काम करता है: कॉइनबेस डेरिवेटिव्स एक नामित अनुबंध बाजार (designated contract market) के रूप में कार्य करता है, कॉइनबेस फाइनेंशियल मार्केट्स एक फ्यूचर्स कमीशन मर्चेंट के रूप में कार्य करता है, और कॉइनबेस क्लियरिंग एक पंजीकृत क्लियरिंगहाउस के रूप में संचालित होता है। कंपनी के अनुसार, यह सेटअप बाजार में विनियमित उत्पादों को पेश करने के लिए व्यापक बुनियादी ढांचा प्रदान करता है।
यद्यपि इसमें नया क्लियरिंगहाउस शामिल है, लेकिन इसका तत्काल परिचालन दायरा उस व्यापक डेरिवेटिव्स इकोसिस्टम की तुलना में अधिक सीमित है जिसे फर्म विकसित कर रही है। नए अधिकृत क्लियरिंगहाउस को पूरी तरह से संपार्श्विक अनुबंधों को सीधे स्थापित करने और निपटाने के लिए सुसज्जित किया गया है, जिसमें कॉइनबेस ने निरंतर, हमेशा चालू रहने वाले बाजारों के लिए तैयार किए गए प्रमुख लाभों के रूप में 24 घंटे के निपटान और USDC संपार्श्विक पर प्रकाश डाला है।
इस आंतरिक बुनियादी ढांचे को रखने से उत्पाद विकास को सुव्यवस्थित किया जा सकता है और पात्र अनुबंधों के लिए बाहरी मध्यस्थों पर निर्भरता कम हो सकती है। कंपनी ने उल्लेख किया कि उसे उम्मीद है कि क्लियरिंगहाउस बेहतर परिचालन दक्षता को बढ़ावा देगा और आगे चलकर विनियमित डेरिवेटिव्स लॉन्च करने में बढ़ी हुई अनुकूलनशीलता प्रदान करेगा।
स्टॉक पर्प्स कॉइनबेस के नए क्लियरिंगहाउस से बाहर हैं
इसके बावजूद, एक्सचेंज की सबसे महत्वाकांक्षी आगामी पेशकशों में से एक लॉन्च होने पर इस एकीकृत ढांचे से बाहर रहेगी।
कॉइनबेस ने संकेत दिया कि वह अपने मार्जिन वाले डेरिवेटिव्स संचालन के विशिष्ट क्षेत्रों के साथ-साथ अपने अनुमानित सिंगल-स्टॉक पर्पेचुअल फ्यूचर्स के लिए वर्तमान भागीदारों का लाभ उठाना जारी रखेगा। ये विशिष्ट अनुबंध हालिया क्लियरिंगहाउस प्राधिकरण से स्वतंत्र, अभी भी अलग विनियामक मूल्यांकन से गुजर रहे हैं।
30 सितंबर तक, कॉइनबेस डेरिवेटिव्स के लिए CFTC उत्पाद डेटाबेस में सिंगल स्टॉक पर्पेचुअल फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट अभी भी “मंजूरी लंबित” (Approval Pending) स्थिति के साथ सूचीबद्ध था। कॉइनबेस ने 18 सितंबर को प्रस्ताव प्रस्तुत किया, जिसमें किसी भी अन्य विनियामक जनादेश के अधीन, मंजूरी मिलने के तुरंत बाद अनुबंध लॉन्च करने के अपने इरादे का उल्लेख किया गया था।
प्रस्तुत प्रस्ताव में व्यक्तिगत अमेरिकी एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड और इक्विटी से जुड़े कैश-सेटल्ड पर्पेचुअल फ्यूचर्स की रूपरेखा दी गई है, जिसमें ऐप्पल (Apple) को बेंचमार्क अनुबंध के रूप में उपयोग किया जाता है। मानक फ्यूचर्स के विपरीत, इन उपकरणों में निश्चित समाप्ति तिथि का अभाव होता है, इसके बजाय यह अंतर्निहित इक्विटी के करीब अपने मूल्य निर्धारण को स्थिर करने के लिए आवधिक फंडिंग भुगतानों पर निर्भर करते हैं।
यह बेंचमार्क ऐप्पल अनुबंध कॉइनबेस क्लियरिंग के बजाय Nodal Clear LLC को केंद्रीय प्रतिपक्ष (central counterparty) के रूप में नामित करता है। इसके अलावा, इसके प्रस्तावित ट्रेडिंग घंटे रविवार को शाम 8 बजे ईटर्नल से शुक्रवार को शाम 5 बजे तक हैं, जो कॉइनबेस के नए क्लियरिंग फ्रेमवर्क के लिए विज्ञापित 24/7 निपटान क्षमताओं के विपरीत है।
अंततः, यह विभाजन अमेरिकी मुख्यालय वाले डिजिटल परिसंपत्ति प्लेटफॉर्म को पूरी तरह से संपार्श्विक डेरिवेटिव्स पर उच्च कमान प्रदान करता है, जबकि वैकल्पिक क्लियरिंग तंत्र की मांग करने वाले उपकरणों के लिए बाहरी बुनियादी ढांचा बनाए रखता है।
यह कितनी जल्दी विकसित होता है, इसकी समय-सीमा इस बात पर निर्भर करेगी कि आगे कौन सी पेशकशें कॉइनबेस क्लियरिंग में परिवर्तित होती हैं। फर्म अब अपने आंतरिक USDC-केंद्रित क्लियरिंग फ्रेमवर्क पर केंद्रित उत्पादों का निर्माण करने के लिए तैनात है, जबकि स्टॉक पर्पेचुअल्स के लिए प्राधिकरण इक्विटी-आधारित डेरिवेटिव्स में विकास के एक अलग रास्ते को अनलॉक करेगा।
वर्तमान में, आगामी विनियामक बाधा स्टॉक-पर्पेचुअल एप्लिकेशन पर केंद्रित है। यदि इसे मंजूरी मिल जाती है, तो कॉइनबेस वह पेशकश सुरक्षित कर लेगा जिसे उसने अपने डेरिवेटिव्स डिवीजन के लिए एक महत्वपूर्ण विकास चालक के रूप में चैंपियन बनाया है, भले ही ये विशेष अनुबंध कंपनी के प्रत्यक्ष नियंत्रण से बाहर बाहरी बुनियादी ढांचे पर लॉन्च हों।
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
01कॉइनबेस को हाल ही में CFTC से किस बात की मंजूरी मिली है?
कॉइनबेस ने अपने मालिकाना डेरिवेटिव्स क्लियरिंगहाउस, जिसका नाम कॉइनबेस क्लियरिंग एलएलसी है, के लिए CFTC की मंजूरी हासिल कर ली है, जिससे यह पूरी तरह से संपार्श्विक फ्यूचर्स, फ्यूचर्स पर विकल्प और स्वैप को क्लियर करने में सक्षम हो गया है।
02कॉइनबेस के विनियमित US डेरिवेटिव्स बाजार की तीन परतें कौन सी हैं?
तीन परतों में कॉइनबेस फाइनेंशियल मार्केट्स (एक फ्यूचर्स कमीशन मर्चेंट के रूप में कार्य करना), कॉइनबेस डेरिवेटिव्स (एक नामित अनुबंध बाजार के रूप में संचालित होना), और कॉइनबेस क्लियरिंग (एक पंजीकृत क्लियरिंगहाउस के रूप में कार्य करना) शामिल हैं।
03क्या सिंगल-स्टॉक पर्पेचुअल फ्यूचर्स नए क्लियरिंगहाउस में शामिल हैं?
नहीं। कॉइनबेस के नियोजित सिंगल-स्टॉक पर्पेचुअल फ्यूचर्स शुरू में मौजूदा भागीदारों और Nodal Clear LLC पर निर्भर रहेंगे, क्योंकि ये अनुबंध अलग विनियामक समीक्षा के अधीन हैं।
