Lido DAO ने टोकन की खामी को उजागर किया और बजट समीक्षा के लिए मजबूर किया
एक प्रस्तावित बजट लिंक LDO की खरीद में वास्तविक बचत ला सकता है, जबकि संशोधित परिदृश्य दिखाते हैं कि काउंटर रीसेट अंतርनिहित लाभ को क्यों नहीं सुधार सकते हैं। द पोस्ट Lido DAO exposes token flaw and forces a budget review सबसे पहले CryptoSlate पर प्रकाशित हुआ।
Lido का DAO इस बात पर बहस कर रहा है कि क्या इसके 2027 के अनुदान बजट को LDO गवर्नेंस टोकन की स्वचालित खरीद का मार्गदर्शन करना चाहिए।
7 अक्टूबर की चर्चा में दो विकल्प सामने रखे गए हैं: NEST के राजस्व सीमा को स्वीकृत खर्च से जोड़ना, या समय-समय पर बायबैक इंजन के नकारात्मक खर्च काउंटर को साफ़ करना।
13 अक्टूबर को जाँच करने पर NEST द्वारा इसके आवंटक द्वारा वित्तपोषण से कोई खरीद नहीं की गई थी। वास्तविक लागत में कटौती से खरीद के लिए अधिक आय उपलब्ध हो सकती है, जबकि रीसेट से केवल पिछली बाधाएँ दूर होंगी।
गवर्नेंस योगदानकर्ता कुज़मिच (Kuzmich) ने 7 अक्टूबर को बजट लिंक का प्रस्ताव रखा। 9 अक्टूबर के एक जवाब में, जेन्या_के (Jenya_K) ने 2027 के अनुदान अनुरोध में इस पर विचार करने का समर्थन किया, लेकिन कहा कि राशि बॉटम-अप प्लानिंग से आनी चाहिए।
कुज़मिच के 11 अक्टूबर के फॉलो-अप ने स्टेकिंग रीबेट के उपचार में सुधार किया और मान, ट्रेजरी आय के बिना मुनाफे का परीक्षण किया।
काउंटर क्या उपाय करता है
Lido के कार्यान्वित विनिर्देश के तहत, NEST मापे गए स्टेकिंग राजस्व की तुलना $109,589 के दैनिक बेसलाइन से करता है, जो सालाना लगभग $40 मिलियन है। अंतर का आधा हिस्सा एक चालू खर्च काउंटर में जाता है।
बेसलाइन से कम राजस्व उस काउंटर से घट जाता है, और खरीदारी शुरू होने से पहले मजबूत राजस्व को कमी की भरपाई करनी होगी। काउंटर नकारात्मक रहने पर एक ट्रेजरी संपत्ति रख सकती है, और एक सकारात्मक काउंटर अपने आप में लेखांकन लाभ स्थापित नहीं करेगा।
13 अक्टूबर को कैप्चर किए गए नवीनतम चेकपॉइंट ने माइनस $564,230.96 का काउंटर और छोड़ी गई राशि दर्ज की।
अलग से, 13 अक्टूबर को जाँच करने पर आवंटक के पास लगभग 41.12 stETH थे। इसके पूर्ण अनुक्रमित स्थानांतरण इतिहास ने 28 अगस्त को एक 41-stETH टॉप-अप दिखाया और कोई आउटगोइंग ट्रांस नहीं दिखाया।
किसी भी भविष्य के खर्च को पर्याप्त काउंटर क्षमता और वित्त पोषित stETH को संतुष्ट करना होगा। इसे $50,000 की दैनिक सीमा, निश्चित 365-दिवसीय विंडो पर $10 मिलियन की सीमा, और $1,000 के आवंटन न्यूनतम का भी सामना करना पड़ता है।
Lido का अलग विवेकाधीन stETH-से-LDO अधिग्रहण एक अलग कार्यक्रम है, और सामुदायिक पुनर्निर्माण अगस्त के व्यापार को मार्ग परीक्षण के रूप में पहचानता है।
NEST वर्तमान में मासिक कम्युनिटी स्टेकिंग मॉड्यूल (CSM) रीबेट या अर्न आय को कैप्चर नहीं करता है। जेन्या_के (Jenya_K) ने कहा कि CSM रीबेट पहले से ही वित्तीय रिपोर्टिंग में शामिल हैं, इसलिए उन्हें रिपोर्ट किए गए शुद्ध राजस्व में फिर से जोड़ने से वे दो बार गिने जाएंगे।
पहली छमाही के लिए Lido के अनऑडिटेड खातों में $15.7 मिलियन का शुद्ध स्टेकिंग राजस्व और Earn से $230,000 दिखाया गया है, जिससे $15.9 मिलियन का शुद्ध DAO राजस्व उत्पन्न हुआ। $14.3 मिलियन के फाउंडेशन खर्चों से $1.6 मिलियन का परिचालन अधिशेष बचा, और $6 मिलियन के केल्प (Kelp)-संबंधित वन-ऑफ़ ने कुल परिणाम को $4.4 मिलियन के नुकसान में बदल दिया।
रिपोर्ट अलग से अपने ट्रेजरी ब्रिज में $1.4 मिलियन की ट्रेजरी आय और $60.9 मिलियन की संपत्ति-मूल्य प्रभाव को रखती है, जो लाभ-और-हानि विवरण से बाहर है। जेन्या_के ने यह भी चेतावनी दी कि ट्रेजरी संचालन में नुकसान शामिल हो सकता है।
2026 का अनुदान अनुरोध $43.8 मिलियन का बेसलाइन प्रस्तुत करता है, और पहली छमाही की रिपोर्ट $41 मिलियन का संदर्भ देती है और पूरे साल के खर्चों का अनुमान $37.7 मिलियन लगाती है। उद्धृत सामग्रियां दो बेसलाइन लेबलों को स्पष्ट रूप से समंजित नहीं करती हैं, और कोई भी NEST के $40 मिलियन राजस्व阈 (threshold) के साथ परस्पर बदलने योग्य नहीं है।
बजट मॉडल में खर्च सुधार की आवश्यकता है
कुज़मिच का 11 अक्टूबर का मॉडल 1 अक्टूबर से 12 महीनों में 1,000 ETH मूल्य पथों का उपयोग करता है, जो 61% वार्षिक अस्थिरता और बिना किसी अपेक्षित अंकगणितीय मूल्य बहाव के $2,679.84 से शुरू होता है। इसकी खरीद आवृत्तियाँ इस बात की मापी गई प्रायिकताएँ नहीं हैं कि आगे क्या होगा।
वर्तमान नियम के तहत प्रकाशित 3 अक्टूबर के सिमुलेशन में, औसत खरीदारी लगभग $2.3 मिलियन थी, लेकिन माध्य (median) शून्य था। मजबूत ETH पथ औसत को बढ़ाते हैं, तब भी जब आधे से अधिक सिमुलेशन से कोई खरीदारी नहीं होती है।
बजट-लिंक्ड थ्रेशोल्ड कम होने पर उस मॉडल में बड़ी खरीदारी होती है। हालांकि, इसके लाभ तुलना में एक परिणामी बेमेल है: मंच का कहना है कि वास्तविक खर्च स्वीकृत बजट से मेल खाते हैं, जबकि कोड प्रत्येक बजट को $43.8 मिलियन से विभाजित करके पूर्वानुमानित खर्च वक्र को स्केल करता है।
वह वक्र स्केलिंग से पहले मॉडल किए गए वर्ष में लगभग $39.8 मिलियन के खर्चों का तात्पर्य रखता है, और $30 मिलियन लेबल वाली पंक्ति में केवल $27.3 मिलियन का।
नीचे दी गई तालिका प्रकाशित राजस्व पथों और खरीद नियमों को स्थिर रखती है, लेकिन वास्तविक खर्चों को प्रत्येक थ्रेशोल्ड के बराबर सेट करती है। लाभ में ट्रेजरी आय शामिल नहीं है और इसे खरीद से पहले मापा जाता है।
| वार्षिक थ्रेशोल्ड और वास्तविक खर्च | औसत मॉडल खरीद | माध्य मॉडल खरीद | खरीद से पहले औसत मॉडल लाभ |
|---|---|---|---|
| $40 मिलियन | $2.32 मिलियन | $0 | −$1.92 मिलियन |
| $35 मिलियन | $3.35 मिलियन | $1.26 मिलियन | $3.08 मिलियन |
| $30 मिलियन | $4.71 मिलियन | $3.18 मिलियन | $8.08 मिलियन |
खर्च सुधार से खरीद की मात्रा अपरिवर्तित रहती है क्योंकि NEST का यह संस्करण वास्तविक खर्चों की जाँच किए बिना, राजस्व थ्रेशोल्ड के विरुद्ध खरीदता है।
वास्तविक खर्चों में $30 मिलियन पर, ट्रेजरी आय को छोड़कर औसत मॉडल लाभ प्रकाशित $10.7 मिलियन से घटकर $8 मिलियन हो जाता है। खरीद वाले पथों में, नुकसान में समाप्त होने वाला अंश 12.6% से बढ़कर 22.2% हो जाता है।
13 अक्टूबर से शुरू होने वाली एक अलग CryptoSlate संवेदनशीलता, जिसमें निरंतर फंडिंग और रीफ्रेश किए गए काउंटर और एक्सप्लोरर ETH कोट का उपयोग किया गया है, लेकिन सितंबर के शुल्क वॉल्यूम और पहली छमाही की कटौती तथा Earn अनुमानों को अपरिवर्तित रखा गया है, ने $30 मिलियन के मामले के लिए $2.1 मिलियन का मीडियन उत्पन्न किया।
इन अनुमानों के भीतर आर्थिक दिशा स्पष्ट है: वास्तविक खर्च में कटौती से मॉडल किए गए लाभ संतुलन में सुधार होता है। DAO के व्यापक संचालन घाटे में समाप्त होने पर भी अकेले अनुबंध की सीमा को कम करने से अतिरिक्त खरीदारी की अनुमति मिलती है।
एक रीसेट खर्च पर लगी रोक को ढीला करता है
एक वार्षिक रीसेट सकारात्मक क्षमता को बरकरार रखते हुए कैलेंडर-वर्ष की सीमा पर एक नकारात्मक काउंटर को हटा देगा।
CryptoSlate का रीसेट तुलना प्रकाशन स्क्रिप्ट में एक अवधि के ओवरलैप को ठीक करती है: पूरे महीने की खरीद के कुल योग में सितंबर 2028 की गणना दो आसन्न 365-दिवसीय लाभ अवधियों में की जाती है।
उस पुनर्गणना से कैरी-फॉरवर्ड के साथ प्रति मॉडल 365-दिवसीय अवधि में लगभग $2.6 मिलियन और वार्षिक रीसेट के साथ $2.8 मिलियन का औसत खर्च प्राप्त होता है, जिसके परिणामस्वरूप लगभग 8% की वृद्धि होती है। त्रैमासिक रीसेट से लगभग $2.9 मिलियन प्राप्त होते हैं।
राजकोष की आय को छोड़कर, कैरी-फॉरवर्ड के तहत खरीदारी करने वाली अवधियों में से लगभग 19.5% घाटे में समाप्त होने वाली अवधि शामिल है, जबकि वार्षिक रीसेट के तहत यह 30.0% है। खरीद डॉलर में उनका हिस्सा बहुत छोटा है, क्रमशः लगभग 3.5% और 4.4%।
यह परिणाम एक सीमित निष्कर्ष का समर्थन करता है: एक रीसेट DAO को अधिक लाभदायक नहीं बना सकता है, और इसका मॉडल किया गया खर्च प्रभाव बजट परिवर्तनों की तुलना में छोटा है।
मौजूदा एलोकेटर में कोई प्रत्यक्ष रीसेट फ़ंक्शन नहीं है। इसके वोटिंग-नियंत्रित थ्रेशोल्ड सेटर संचित काउंटर को सुरक्षित रखते हैं और बदलावों को आगे की तारीख से लागू करते हैं, इसलिए आवर्ती रीसेट के लिए एक अलग कार्यान्वयन या गवर्नेंस व्यवस्था की आवश्यकता होती है।
2027 की अनुदान प्रक्रिया को एक व्यवहार्य खर्च बजट और उसकी संबंधित सीमा निर्धारित करने की आवश्यकता होगी, दोहरी गिनती के बिना अतिरिक्त राजस्व का हिसाब देना होगा, और किसी भी अनुमति प्राप्त खरीद को वित्तपोषित करना होगा।
केवल-राजकोष डिज़ाइन खरीदे गए LDO टोकनों को DAO को वापस कर देता है, जिसमें कोई स्वचालित बर्न या धारक भुगतान नहीं होता है। Jenya_K ने अधिग्रहित LDO के लिए किसी विशिष्ट योजना की सूचना नहीं दी है, बर्न करना अभी भी एक चर्चा प्रस्ताव बना हुआ है, और तरलता मोड के लिए एक अलग DAO निर्णय की आवश्यकता है।
Lido की रिपोर्ट टोकन अधिग्रहण को तत्काल लाभ-और-हानि प्रभाव के बिना संपत्ति स्वैप या खरीद के रूप में मानती है, जिसमें LDO को मुख्य राजकोष मूल्य से बाहर रखा गया है। अधिक खरीदारी से मजबूत कमाई, गारंटीकृत मूल्य समर्थन, या बेहतर ETH स्टेकिंग रिटर्न स्थापित किए बिना राजकोष के संपत्ति मिश्रण को बदला जा सकता है।
इससे अनुदान अनुरोध के सामने एक ठोस आर्थिक परीक्षण रह जाता है: क्या वास्तविक लागतों के बाद शुद्ध आय में सुधार होता है, और क्या अधिग्रहण नीति उन लाभों को बनाए रखती है।
