Lido के प्रस्तावित स्टेकिंग मार्ग को डिफ़ॉल्ट एंट्री बॉन्ड से 13 गुना से अधिक की आवश्यकता है

बड़े एथेरियम वेलिडेटर्स को चलाने के लिए Lido की प्रस्तावित व्यवस्था में वर्तमान डिफ़ॉल्ट मार्ग के लिए 2.4 ETH की तुलना में 32 ETH एंट्री बॉन्ड की मांग की गई है। हालांकि यह उच्च संपार्श्विक स्तर (collateral level) तब अधिक पूंजी-कुशल बन सकता है जब वेलिडेटर को पर्याप्त स्टेक आवंटित कर दिया जाए, लेकिन ऑपरेटर की विशिष्ट प्रोफ़ाइल और फंडिंग क्यु (queue) में उसकी स्थिति यह तय करती है कि वह लाभ वास्तव में कितना फायदेमंद है।

अक्टूबर में प्रकाशित तैनाती योजना (deployment plan) कम्युनिटी स्टकिंग मॉड्यूल 0x02 का विवरण देती है, जो अनुमति रहित (permissionless) ऑपरेटरों के लिए एक अलग मॉड्यूल है जो मौजूदा 0x01 मार्ग के साथ चलेगा। इसका उद्देश्य 2,048 ETH तक के प्रभावी स्टेक वाले यौगिक वेलिडेटर्स का समर्थन करना है, जो वर्तमान-मार्ग के वेलिडेटर्स पर 32 ETH की सीमा से एक महत्वपूर्ण छलांग है। प्रत्येक व्यक्तिगत वेलिडेटर की पहचान एक अद्वितीय कुंजी (unique key) द्वारा की जाती है।

यह मार्ग Hoodi टेस्टनेट पर सक्रिय रहता है, और Q4 2026 में मेननेट रोलआउट की उम्मीद है। तैनाती दस्तावेज़ीकरण मेननेट की तैयारियों को संबोधित करता है और संकेत देता है कि मॉड्यूल के स्टकिंग राउटर मापदंडों को बाद में वोट का सामना करना पड़ेगा। अब तक हासिल की गई मील के पत्थर में पूर्ण मेननेट सक्रियण के बजाय 20 जुलाई को लॉन्च प्रस्ताव की मंजूरी और 1 सितंबर की टेस्टनेट घोषणा शामिल है।

जब बंधक बनाए गए प्रति ETH ऑपरेटर फीस के रूप में मूल्यांकन किया जाता है, तो नई संरचना समान उपज और प्रदर्शन की स्थिति में लगभग 747 ETH पर एक प्रारंभिक डिफ़ॉल्ट कुंजी के साथ समता (parity) प्राप्त करती है। हालांकि, यदि कोई ऑपरेटर 32 ETH के बजट को कई मौजूदा डिफ़ॉल्ट कुंजियों में फैलाने का निर्णय लेता है, तो वह मॉडलिंग की गई सीमा लगभग 1,330 ETH तक चढ़ जाती है। ये आंकड़े परिचालन लागत, दंड और फंडिंग में देरी का हिसाब लगाने से पहले गणना की गई शुल्क-कुशलता तुलना का प्रतिनिधित्व करते हैं।

प्रस्तावित संपार्श्विक आवश्यकता पहली कुंजी के लिए 32 ETH और प्रत्येक बाद की कुंजी के लिए 30 ETH है। तुलनात्मक रूप से, Lido के वर्तमान 0x01 डिफ़ॉल्ट प्रोफ़ाइल के तहत, वे आंकड़े क्रमशः 2.4 ETH और 1.3 ETH हैं।

संपार्श्विक (collateral) और स्टेक (stake) के बीच अंतर करना महत्वपूर्ण है। बॉन्ड ऑपरेटर की सुरक्षा जमा के रूप में कार्य करता है, जिसे संभावित नुकसान और शुल्कों को अवशोषित करने के लिए stETH के रूप में बनाए रखा जाता है। इस बीच, प्रोटोकॉल स्वतंत्र रूप से वेलिडेटर का स्टेक प्रदान करता है। 32 ETH बॉन्ड जमा करने का मतलब वेलिडेटर के प्रतिनिधि ETH को खरीदना या गारंटीड आवंटन सुरक्षित करना नहीं है।

एथेरियम का EIP-7251 0x02 निकासी क्रेडेंशियल्स का उपयोग करने वाले वेलिडेटर्स को यौगिक (compound) करने में सक्षम बनाता है, जो 32 ETH को न्यूनतम सक्रियण संतुलन के रूप में संरक्षित करते हुए 2,048 ETH का अधिकतम प्रभावी संतुलन स्थापित करता है। Lido का बॉन्ड वक्र कुंजियों की संख्या के अनुसार समायोजित होता है, जिसका अर्थ है कि एक मौजूदा 0x02 कुंजी को इसके अंतर्निहित स्टेक के विस्तार के रूप में किसी अतिरिक्त संपार्श्विक की आवश्यकता नहीं होती है।

अधिकतम शेष राशि पर, प्रारंभिक कुंजी का बॉन्ड प्रतिनिधि स्टेक का 1.5625% दर्शाता है, जो संचालित प्रत्येक 32 ETH के लिए 0.5 ETH संपार्श्विक में अनुवाद करता है। बाद की कुंजियों के लिए अनुपात लगभग 1.465% है। ये अनुपात केवल पूरी तरह से वित्त पोषित वेलिडेटर पर लागू होते हैं; केवल अपने शुरुआती स्टेक के साथ काम करने वाली एक कुंजी पर काफी भारी संपार्श्विक बोझ होता है।

ऑपरेटरों को स्टकिंग पुरस्कारों का 2% हिस्सा मिलने की उम्मीद है, शेष 8% ट्रेजरी को निर्देशित किया जाएगा। तैनाती सेटिंग जो ऑपरेटरों को मॉड्यूल शुल्क का 100% प्रदान करती है, यह सुनिश्चित करती है कि वे उस संपूर्ण 2% हिस्से को एकत्र करें। यह आवंटन न तो 2% स्टकिंग APR के रूप में कार्य करता है और न ही वेलिडेटर द्वारा उत्पन्न सभी पुरस्कारों पर दावे के रूप में।

क्यों 747 ETH केवल पहली तुलना है

CryptoSlate की गणनाएं मॉडल में समान सकल स्टकिंग यील्ड, योग्य प्रदर्शन और ऑपरेटिंग अवधि बनाए रखती हैं। मौजूदा मार्ग पर पोर्टफोलियो को पूरी तरह से वित्त पोषित माना जाता है और तुलना समय सीमा की पूरी अवधि के दौरान शुल्क के लिए पात्र माना जाता है। ये आकलन बुनियादी ढांचा खर्चों, गैस शुल्क, दंड और बॉन्ड के अपने stETH यील्ड को ध्यान में रखने से पहले ऑपरेटर शुल्क को एक-दूसरे के खिलाफ खड़ा करते हैं।

तुलना अवधि पर सकल स्टकिंग यील्ड को $y$ के रूप में और प्रभावी स्टेक को $S$ के रूप में प्रस्तुत करते हुए, प्रति बंधक ETH प्रस्तावित पहली कुंजी शुल्क आय की गणना $0.02 times S times y div 32$ के रूप में की जाती है। इसके विपरीत, मौजूदा पहली डिफ़ॉल्ट कुंजी $0.035 times 32 times y div 2.4$ उत्पन्न करती है। इन समीकरणों को बराबर करने पर 746.67 ETH, या लगभग 747 ETH प्राप्त होता है।

747 ETH मीट्रिक ऑपरेटर पूंजी के अलग-अलग स्तरों का उपयोग करके संपार्श्विक के प्रति ETH पहली-कुंजी शुल्क का मूल्यांकन करता है, यह मानते हुए कि दोनों वेलिडेटर्स वित्त पोषित रहते हैं और समान अवधि के लिए शुल्क-योग्य रहते हैं।

वैकल्पिक रूप से, 32 ETH का बजट 23 मौजूदा डिफ़ॉल्ट कुंजियों के लिए बॉन्ड को वित्त पोषित कर सकता है, बॉन्ड के लिए 31 ETH का उपयोग कर सकता है और 736 ETH प्रतिनिधि स्टेक को कवर कर सकता है बशर्ते हर कुंजी को फंडिंग प्राप्त हो। प्रस्तावित मार्ग पर एक एकल कुंजी 1,288 ETH पर उस पोर्टफोलियो के कुल ऑपरेटर शुल्क के बराबर होती है, और प्रति ETH वास्तव में बंधक शुल्क से लगभग 1,330 ETH पर मेल खाती है क्योंकि मौजूदा पोर्टफोलियो केवल 31 ETH को लॉक करता है।

सत्यापित प्रोफ़ाइल इन परिणामों को बदल देती हैं। Lido का ऑपरेटर इकोनॉमिक्स मैट्रिक्स स्वतंत्र कम्युनिटी स्टेकर्स (ICS) को उनकी पहली 16 कुंजियों के लिए 6% पुरस्कार हिस्सेदारी और उसके बाद 3.5% के साथ जोड़े गए अतिरिक्त कुंजियों के लिए 1.3 ETH के बाद 1.5 ETH प्रारंभिक बॉन्ड निर्दिष्ट करता है। वितरित वेलिडेटर तकनीक (IDVTC) का लाभ उठाने वाले सत्यापित स्वतंत्र क्लस्टर को 1.5 ETH प्रारंभिक बॉन्ड और बाद में 0.5 ETH की आवश्यकता होती है, जो अपनी पहली 64 कुंजियों पर 3.5% और उसके बाद 2% एकत्र करते हैं। इस तरह की प्रोफ़ाइल को विशिष्ट पात्रता की आवश्यकता होती है, जबकि प्रस्तावित मॉड्यूल में एक एकल अनुमति रहित प्रोफ़ाइल होती है।

मौजूदा-मार्ग प्रोफ़ाइल	32 ETH बजट के भीतर कुंजियाँ और बॉन्ड	पूरी तरह से वित्त पोषित मौजूदा स्टेक	प्रति बंधक ETH समान शुल्क के लिए नया पहला-कुंजी स्टेक
डिफ़ॉल्ट	23 कुंजियाँ; 31 ETH	736 ETH	लगभग 1,330 ETH
सत्यापित ICS	24 कुंजियाँ; 31.4 ETH	768 ETH	लगभग 2,022 ETH
सत्यापित IDVTC क्लस्टर	62 कुंजियाँ; 32 ETH	1,984 ETH	3,472 ETH, 2,048 ETH की सीमा से ऊपर

तालिका वास्तव में पोस्ट की गई आवश्यक बॉन्ड राशि से शुल्क को विभाजित करती है। डिफ़ॉल्ट और ICS पोर्टफोलियो 1 ETH और 0.6 ETH को अनअलोकेटेड छोड़ देते हैं। समान 32 ETH बजट में दोनों विकल्पों को वितरित करने के परिणामस्वरूप क्रमशः 1,288 ETH और 1,984 ETH के कुल-शुल्क क्रॉसओवर पॉइंट मिलते हैं। बचे हुए पूंजी से उत्पन्न रिटर्न इस शुल्क-केंद्रित मॉडल के दायरे से बाहर आते हैं।

परिणामस्वरूप, ICS पोर्टफोलियो शुल्क-कुशलता बढ़त हासिल करने के लिए प्रस्तावित वेलिडेटर सीमा से नीचे न्यूनतम सांस लेने की जगह छोड़ता है। मॉडल किया गया DVT क्लस्टर सुलभ शेष राशि सीमा के दौरान अपनी बढ़त बनाए रखता है। कोई भी परिणाम शुद्ध लाभप्रदता की गारंटी नहीं देता है, यह देखते हुए कि परिचालन सेटिंग्स में अलग-अलग ओवरहेड लागतें आती हैं।

अतिरिक्त कुंजियों के लिए अलग मूल्यांकन की आवश्यकता होती है। सीमा पर, मौजूदा डिफ़ॉल्ट 1.3 ETH बॉन्ड के मुकाबले प्रस्तावित 30 ETH बॉन्ड की तुलना करने पर 747 ETH के शुरुआती पहली-कुंजी आंकड़े से भिन्न, 1,292 ETH के करीब एक सैद्धांतिक शुल्क-कुशलता क्रॉसओवर उत्पन्न होता है।

फंडिंग और दंड शुद्ध परिणाम निर्धारित करते हैं

अक्टूबर का रोडमैप 16-स्थिति वाले टॉप-अप कतार को रेखांकित करता है। एक कुंजी शुरुआत में अतिरिक्त फंडिंग के लिए एक अलग पहले-आओ, पहले-पाओ कतार में जाने से पहले जमा कतार के माध्यम से अपने शुरुआती 32 ETH प्राप्त करती है।

Lido की कतार यांत्रिकी के अनुसार, टॉप-अप सुलभ हिस्सेदारी द्वारा सीमित, 2 ETH के गुणकों में लाइन के सामने सेवा प्रदान करते हैं। आंशिक रूप से फंडेड कुंजी अपनी क्षमता पूरी तरह से पूरी होने तक सबसे आगे रहती है। बाद की कुंजियों को टॉप-अप के लिए इसे बायपास करने से अवरुद्ध कर दिया जाता है, और एक भीड़भाड़ वाली कतार नए शुरुआती जमा को प्रतिबंधित करती है।

मॉड्यूल के लिए प्रस्तावित कैप कुल Lido हिस्सेदारी के 2% पर निर्धारित है। यह प्रतिबंध किसी एकल ऑपरेटर को पूरी तरह से फंडेड वेंटिलेटर का वादा करने के बजाय मॉड्यूल आवंटन को सीमित करता है।

इस तरह के यांत्रिकी एक सीधी शेष राशि की तुलना को समय के प्रश्न में बदल देते हैं। एक ऑपरेटर जो अंततः 2,048 ETH प्राप्त करता है, वह तुलना अवधि का एक महत्वपूर्ण हिस्सा निष्क्रिय रहने या कम शेष राशि पर काम करने में बिता सकता है। सबसे प्रासंगिक मीट्रिक उस समय सीमा के दौरान बनाए रखा गया औसत पुरस्कार-योग्य प्रभावी हिस्सा है। क्योंकि वर्तमान-मार्ग की कुंजियों को समान रूप से फंडिंग और सक्रियण की आवश्यकता होती है, तालिका में उल्लिखित पूरी तरह से फंडेड पोर्टफोलियो सशर्त बेंचमार्क के रूप में काम करते हैं।

जबकि चक्रवृद्धिकरण शेष राशि के विकास में सहायता करता है, मॉड्यूल प्रस्ताव स्वयं पूंजी दक्षता को सीधे प्रचलित प्रभावी शेष राशि, मॉड्यूल क्षमता और प्रोटोकॉल इनफ्लो से जोड़ता है। अधिकतम क्षमता पर संभावित परिणामों की गणना करने से यह पता नहीं चलता है कि कोई ऑपरेटर उस तक पहुंचने के लिए कितनी तेजी से स्केल करेगा।

Lido का पुरस्कार ढांचा संपार्श्विक पर अर्जित stETH रीबेसिंग से ऑपरेटर शुल्क को अलग करता है। बांड रिटर्न को वापस जोड़ने से किसी भी कुल-आय की तुलना बदल जाती है। प्रति ETH बंधक रिटर्न का मूल्यांकन करने के लिए उस आय स्ट्रीम के विकल्पों के बीच अंतर को बेअसर करने से पहले समान बांड-रिटर्न दरों और अवधि का उपयोग करना अनिवार्य है।

प्रदर्शन मेट्रिक्स भुगतान भी तय करते हैं। आवश्यक सीमा के तहत काम करने वाला एक वेंटिलेटर उस विशिष्ट फ्रेम के लिए ऑपरेटर पुरस्कार जब्त कर लेता है, हालांकि इसका अंतर्निहित बांड रीबेस करना जारी रख सकता है। पुरस्कारों का दावा करने योग्य होने से पहले किसी भी समाप्त हो चुके संपार्श्विक की भरपाई की जानी चाहिए।

प्रस्तावित कॉन्फ़िगरेशन 28-दिन के फ्रेम, 3% प्रदर्शन बफर और छह-फ्रेम स्ट्राइक जीवनकाल की विशेषता वाले तीन-स्ट्राइक थ्रेशोल्ड पर निर्भर करता है। शेष-स्केल्ड दंड खराब प्रदर्शन से जुड़े निष्कासन के लिए 16.512 ETH तक बढ़ सकते हैं और अधिकतम 2,048 ETH शेष राशि पर देरी से बाहर निकलने के लिए 6.4 ETH हो सकते हैं। निकास देरी के लिए शुल्क चार दिन की समय सीमा का पालन करते हैं और निकासी के बाद तय किए जाते हैं।

एक व्यापक शुद्ध तुलना में बुनियादी ढांचे के परिव्यय, गैस व्यय और मूल्यांकन किए गए दंड को घटाते हुए बांड रिटर्न को शामिल किया जाना चाहिए, जिसमें वास्तविक फंडेड अवधि और पुरस्कार पात्रता को शामिल किया जाना चाहिए। हालांकि कम कुंजियाँ चलाने से परिचालन खर्च बदल सकता है, लेकिन अकेले पैरामीटर उस विचरण की कीमत नहीं तय कर सकते हैं।

मेननेट परिनियोजन और मॉड्यूल-विशिष्ट राउटर वोट से पहले, निगरानी के लिए मुख्य संकेतकों में अंतिम शुल्क संरचनाएं, कैप कॉन्फ़िगरेशन, सुलभ फंडिंग और कतार के माध्यम से प्रगति दर शामिल हैं। प्रस्तावित मार्ग डिफ़ॉल्ट ऑपरेटरों को पैमाने पर बढ़ी हुई शुल्क दक्षता की ओर एक सशर्त मार्ग प्रस्तुत करता है; हालांकि, सत्यापित ऑपरेटर मजबूत मौजूदा विकल्पों को बनाए रखते हैं, और कम-बांड 0x01 मार्ग एक साथ काम करना जारी रखेगा।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

• Lido का कम्युनिटी स्टेकिंग मॉड्यूल 0x02 क्या है? यह 2,048 ETH तक के चक्रवृद्धिकरण हिस्सेदारी का समर्थन करने वाले बड़े Ethereum वेंटिलेटर को चलाने के लिए डिज़ाइन किया गया एक प्रस्तावित अनुमति रहित स्टेकिंग मॉड्यूल है।
• नए स्टेकिंग मार्ग के लिए कितने बांड की आवश्यकता है? प्रस्तावित मार्ग के लिए पहली कुंजी के लिए 32 ETH प्रवेश बांड और प्रत्येक बाद की कुंजी के लिए 30 ETH की आवश्यकता होती है।
• नया स्टेकिंग मॉड्यूल मेननेट पर कब लॉन्च होने की उम्मीद है? कम्युनिटी स्टेकिंग मॉड्यूल 0x02 के लिए मेननेट परिनियोजन Q4 2026 में अपेक्षित है।
• क्या ऑपरेटर शुल्क कुल वेंटिलेटर लाभप्रदता की गारंटी देते हैं? नहीं, शुल्क-दक्षता तुलना बुनियादी ढांचे के खर्चों, गैस लागतों, दंड या शुद्ध लाभप्रदता को ध्यान में नहीं रखती है।