जनवरी 2024 के बाद से ट्रेजरी यील्ड में वृद्धि के साथ बिटकॉइन की कीमत में 84% की वृद्धि हुई है

7 अक्टूबर को, अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड के 5.3% के करीब पहुँचने पर बिटकॉइन $84,000 से नीचे कारोबार कर रहा था, जिससे निवेशकों को एक वैकल्पिक यील्ड-उत्पादक विकल्प मिल रहा था। बढ़ी हुई यील्ड सट्टा क्रिप्टोकरेंसी जोखिम उठाने को उचित ठहराने के लिए निवेशकों द्वारा अपेक्षित रिटर्न को बढ़ा सकती है।

हालांकि, ऐतिहासिक रूप से सह-संबंध इतना सीधा नहीं है। CryptoSlate ने जनवरी 2017 से अब तक के 2,435 युग्मित दैनिक उतार-चढ़ाव का मूल्यांकन किया और बिटकॉइन रिटर्न, नाममात्र और वास्तविक ट्रेजरी यील्ड में बदलाव और डॉलर-इंडेक्स रिटर्न को जोड़ने वाले कमजोर रैखिक संबंधों का पता लगाया। स्पॉट ईटीएफ (ETFs) की शुरुआत के बाद भी ये दैनिक पैटर्न कमजोर संबंध दिखाते रहे।

6 अक्टूबर तक, अमेरिकी दस-वर्षीय नाममात्र सममूल्य यील्ड (nominal par yield) 5.27% थी, जो पिछले दिन के 5.31% से थोड़ी कम थी। 7 अक्टूबर को लगभग 14:25 UTC पर, बिटकॉइन लगभग $83,086 पर कारोबार कर रहा था। 5 अक्टूबर को दर्ज नाममात्र यील्ड जनवरी 2017 से लेकर अब तक के दैनिक डेटा श्रृंखला के चरम को दर्शाती है।

इसके बावजूद, 10 जनवरी, 2024 (अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ ट्रेडिंग की शुरुआत से एक दिन पहले) और 5 अक्टूबर, 2026 के बीच बिटकॉइन में 84.2% की तेजी आई। उस समयावधि में, वास्तविक यील्ड में 113-आधार-अंक की वृद्धि के साथ-साथ दस-वर्षीय नाममात्र यील्ड में 127 आधार अंकों की वृद्धि हुई। यह इस बात को उजागर करता है कि कैसे बिटकॉइन की बढ़ती कीमत और बढ़ती यील्ड एक साथ हो सकती हैं, हालांकि इसका यह मतलब नहीं है कि ईटीएफ ने कीमत में उछाल का कारण बना।

मुद्रास्फीति-समायोजित विकल्प भी मजबूत हुआ है। 6 अक्टूबर को, ट्रेजरी की दस-वर्षीय वास्तविक सममूल्य यील्ड 2.91% तक पहुँच गई, जो पिछले दिन के 2.95% से थोड़ी कम थी। 5 अक्टूबर का आंकड़ा जनवरी 2017 से ट्रैक किए गए दैनिक डेटासेट में सबसे उच्चतम बिंदु को भी दर्शाता है।

ये आंकड़े प्रतिस्पर्धी यील्ड देने वाले उत्पादों से उपलब्ध रिटर्न को दर्शाते हैं। हालांकि वे सट्टा निवेश के मामले को जटिल बना सकते हैं, लेकिन वे यह साबित नहीं करते हैं कि उच्च यील्ड ने बिटकॉइन की हालिया गिरावट को ट्रिगर किया है। वर्तमान निवेश बाधा और बिटकॉइन रिटर्न और यील्ड समायोजन के बीच सांख्यिकीय संबंध अलग-अलग मुद्दे बने हुए हैं।

ईटीएफ के बाद की तुलना क्या दर्शाती है

पूरा दैनिक डेटासेट 4 जनवरी, 2017 से लेकर 5 अक्टूबर, 2026 तक फैला है। इस बीच, ईटीएफ के बाद की समयावधि में 11 जनवरी, 2024 से 5 अक्टूबर, 2026 तक के 682 मिलान किए गए दैनिक उतार-चढ़ाव शामिल हैं।

यह बाद की अवधि 10 जनवरी, 2024 को स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ शेयरों की ऐतिहासिक एसईसी (SEC) मंजूरी के बाद आती है, जिसमें ब्लैकॉक (BlackRock) का IBIT 11 जनवरी, 2024 को नैस्डैक पर लॉन्च हुआ था। ये मील के पत्थर विश्लेषण की सीमाओं को चिह्नित करते हैं, जो ईटीएफ के विशिष्ट प्रभाव को अलग नहीं करता है।

साथ वाली तालिका पियर्सन सह-संबंध गुणांक (Pearson correlation coefficients) का विवरण देती है। शून्य के करीब के आंकड़े न्यूनतम रैखिक सह-संचलन (co-movement) की ओर इशारा करते हैं, जबकि नकारात्मक आंकड़े बताते हैं कि मेट्रिक्स आम तौर पर विपरीत दिशाओं में चले गए। बाद की समयावधि के दौरान किसी भी यील्ड मेट्रिक ने बिटकॉइन रिटर्न के साथ मजबूत नकारात्मक दैनिक लिंक प्रदर्शित नहीं किया।

बिटकॉइन दैनिक रिटर्न बनाम	जनवरी 2017 से	ईटीएफ ट्रेडिंग के बाद
दस-वर्षीय नाममात्र यील्ड में बदलाव	-0.004	+0.054
दस-वर्षीय वास्तविक यील्ड में बदलाव	-0.047	+0.042
ICE DXY रिटर्न	-0.098	-0.089

यह अध्ययन कॉइनबेस (Coinbase) बिटकॉइन मूल्य निर्धारण डेटा, FRED से प्राप्त नाममात्र और वास्तविक ट्रेजरी यील्ड, और Yahoo Finance द्वारा प्रदान किए गए DXY डेटा पर निर्भर करता है। DXY ICE मुद्रा सूचकांक का प्रतिनिधित्व करता है, जो फेडरल रिजर्व के व्यापक व्यापार-भारित डॉलर सूचकांक से भिन्न है।

डेटा बिंदुओं को तारीख के अनुसार संरेखित किया गया था, अंतराल को भरने के बजाय उन्हें छोड़ दिया गया था। लगातार सामान्य तारीखों के बीच गणना किए गए रिटर्न में छुट्टियां या सप्ताहांत शामिल हो सकते हैं, और चूँकि बाज़ार बंद होने के कार्यक्रम स्रोतों में भिन्न होते हैं, इसलिए सिंक्रनाइज़ इंट्रा-डे डेटा का उपयोग नहीं किया गया था।

मासिक दृष्टिकोण में बदलाव से दृष्टिकोण बदल जाता है। फरवरी 2017 और सितंबर 2026 के बीच 116 पूर्ण महीनों को देखने पर, सह-संबंध नाममात्र यील्ड परिवर्तन के लिए -0.081, वास्तविक यील्ड परिवर्तन के लिए -0.228, और DXY रिटर्न के लिए -0.164 दर्ज किए गए।

ईटीएफ रोलआउट के बाद के 32 पूर्ण महीनों के लिए, जो फरवरी 2024 से सितंबर 2026 तक हैं, वे मेट्रिक्स क्रमशः +0.207, +0.126 और +0.002 पर आए। नए मासिक डेटा में दोनों यील्ड सह-संबंध सकारात्मक क्षेत्र में स्थानांतरित हो जाते हैं, जबकि डॉलर सह-संबंध शून्य के करीब रहता है। 32 महीनों के सीमित नमूना आकार को देखते हुए, ये बदलाव किसी स्थायी संरचनात्मक बदलाव की ओर इशारा नहीं करते हैं।

मासिक डेटा बिंदु अक्टूबर के आंशिक महीने को छोड़कर, प्रत्येक महीने की अंतिम साझा अवलोकन तिथि का उपयोग करते हैं। डेटा आवृत्तियों में बदलाव दैनिक मैट्रिक्स से प्राप्त किसी भी व्यापक सामान्यीकरण को प्रतिबंधित करते हैं—जिसमें यह सुझाव भी शामिल है कि ईटीएफ ने बिटकॉइन को व्यापक व्यापक आर्थिक दबावों से बचाया। ये सह-संबंध आंकड़े कारण साबित करने या भविष्य की कीमत की कार्रवाई की भविष्यवाणी करने के बजाय सह-संचलन (co-movement) को उजागर करते हैं।

S&P Global के पिछले ईटीएफ-पूर्व शोध ने भी इसी तरह उल्लेख किया है कि क्रिप्टो परिसंपत्तियों और ब्याज दरों के बीच सह-संबंध मौद्रिक-नीति के कारण को साबित किए बिना समय के साथ उतार-चढ़ाव करता है। अलग-अलग पद्धतियों और परिसंपत्ति उपायों के कारण, इसके गुणांकों की यहाँ सीधे तुलना नहीं की जा सकती है।

5.3% के करीब पहुँचने वाली यील्ड निवेश पूंजी के लिए प्रतिस्पर्धा को बढ़ाती है। बिटकॉइन के समग्र निवेश आकर्षण का मूल्यांकन करते समय नाममात्र यील्ड, वास्तविक यील्ड और DXY सभी उपयोगी मेट्रिक्स के रूप में काम करते हैं।

?अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

01क्या उच्च ट्रेजरी यील्ड हमेशा बिटकॉइन की कीमतों में गिरावट का कारण बनती है?

नहीं। ऐतिहासिक डेटा से पता चलता है कि बढ़ती यील्ड और बढ़ती बिटकॉइन की कीमत एक साथ मौजूद हो सकती हैं, और बिटकॉइन रिटर्न और ट्रेजरी यील्ड में बदलाव के बीच दैनिक सह-संबंध आम तौर पर कमजोर होते हैं।

02ईटीएफ के बाद के विश्लेषण द्वारा कवर की गई समयावधि क्या है?

ईटीएफ के बाद के विश्लेषण में 11 जनवरी, 2024 से 5 अक्टूबर, 2026 तक के 682 मिलान किए गए दैनिक परिवर्तन शामिल हैं।

03क्या सह-संबंध के आंकड़े कारण साबित करते हैं?

नहीं। ये सह-संबंध सह-संचलन का वर्णन करते हैं और कारण स्थापित नहीं करते हैं या भविष्य के रिटर्न की भविष्यवाणी नहीं करते हैं।