Anthropic को $42 अरब का नुकसान हुआ, चेतावनी दी कि AI शटडाउन का विरोध कर सकता है, लेकिन ट्रेडर्स अभी भी इसका मूल्य $2 खरบ आंक रहे हैं

एंथ्रोपिक उस चीज़ के लिए आधार तैयार कर रहा है जो इतिहास में सबसे बड़े शुरुआती सार्वजनिक निर्गमों में से एक हो सकता है, कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) वर्चस्व की असाधारण रूप से महंगी दौड़ को निधि देने के लिए निवेशकों से पूंजी की तलाश कर रहा है।

रॉयटर्स द्वारा जांचे गए एक प्रॉस्पेक्टस के अनुसार, Claude के पीछे के डेवलपर ने एक आईपीओ के लिए गोपनीय रूप से कागजात जमा किए हैं जो फर्म का मूल्यांकन 2 ट्रिलियन डॉलर से अधिक कर सकता है। अमेरिकी मध्यावधि चुनावों के बाद सार्वजनिक पदार्पण की उम्मीद है।

यह फाइलिंग वित्तीय तंत्र, परिचालन निर्भरता और तकनीकी खतरों के संबंध में अब तक का सबसे व्यापक दृष्टिकोण प्रदान करती है, जो ऐसे उद्यम के इर्द-गिर्द घूमती है जिसका मूल्यांकन जनरेटिव एआई की भारी भूख के साथ बढ़ा है।

साथ ही, यह संभावित निवेशकों के सामने एक अनूठा प्रस्ताव रखता है: जबकि एंथ्रोपिक रिकॉर्ड गति से आगे बढ़ रहा है, इस विस्तार के लिए चौंका देने वाले वित्तीय परिव्यय की आवश्यकता है, और कंपनी के संस्थापकों के पास प्रमुख शासन विकल्पों पर पूर्ण अधिकार है।

एक विशेष संस्थापक एलएलसी और क्लास एफ शेयरों के माध्यम से, सात सह-संस्थापक आवश्यक निर्णयों पर 50.1% मतदान शक्ति का उपयोग करना चाहते हैं। एंथ्रोपिक ने चेतावनी दी कि इस ढांचे के माध्यम से निष्पादित विकल्प कभी-कभी मानक शेयरधारकों के मौद्रिक हितों से टकरा सकते हैं।

एंथ्रोपिक की वृद्धि 518 अरब डॉलर के कंप्यूट बिल के साथ आती है

Claude के अपने उपयोग का विस्तार करने वाले व्यवसायों और डेवलपर्स द्वारा संचालित, 2025 में एंथ्रोपिक का राजस्व 1,088% उछलकर 4.59 अरब डॉलर तक पहुँच गया।

फिर भी, वह विस्तार भारी वित्तीय बोझ के साथ आया।

कंप्यूट और बुनियादी ढाँचे पर खर्च में साल-दर-साल 190% की वृद्धि से प्रेरित होकर कुल 7.33 अरब डॉलर, फर्म ने 8.06 अरब डॉलर का परिचालन घाटा दर्ज किया। इसने दिसंबर का महीना 20.28 अरब डॉलर नकद और अल्पकालिक निवेश के साथ बंद किया।

दर्ज किया गया शुद्ध घाटा लगभग 42 अरब डॉलर के बहुत बड़े आंकड़े पर पहुंच गया। हालाँकि, उस राशि का लगभग 34 अरब डॉलर लेखांकन समायोजन से प्राप्त हुआ—मुख्य रूप से वित्तपोषण उपकरणों से जुड़ा हुआ जो एंथ्रोपिक के बढ़ते मूल्यांकन के साथ सराहा गया—प्रत्यक्ष परिचालन व्यय के बजाय।

प्रॉस्पेक्टस महत्वपूर्ण राजस्व सांद्रता की ओर भी इशारा करता है। 2025 में, कंपनी के शीर्ष दो प्रत्यक्ष ग्राहकों में से प्रत्येक ने कुल बिक्री का 12% हिस्सा लिया, और इसके प्राथमिक ग्राहकों का एक बड़ा हिस्सा दीर्घकालिक अनुबंधों के बिना संचालित होता है, जिससे वे अपनी इच्छा से खर्च कम करने के लिए स्वतंत्र रहते हैं।

इसके विपरीत, एंथ्रोपिक की बुनियादी ढाँचा प्रतिबद्धताएँ बहुत कम छूट प्रदान करती हैं।

IPO फ़ाइलिंग से पता चलता है कि एंथ्रोपिक (Anthropic) ने अगले दशक में क्लाउड क्षमता, चिप्स और संबंधित बुनियादी ढांचे के लिए लगभग 518 बिलियन डॉलर की प्रतिबद्धताओं को सुरक्षित कर लिया है। उन समझौतों में से लगभग 80% गैर-रद्द करने योग्य हैं या संगठन द्वारा अनुबंधित क्षमता का पूरा उपयोग न किए जाने पर भी भुगतान की मांग करते हैं।

2033 तक, Google की प्रतिबद्धताओं में कम से कम 111.1 बिलियन डॉलर शामिल हैं, जबकि Amazon के लिए 2036 तक लगभग 110 बिलियन डॉलर निर्धारित हैं। अतिरिक्त देनदारियों में Microsoft को देय 31.4 बिलियन डॉलर और ब्रॉडकॉम (Broadcom) के साथ काफी हद तक गैर-रद्द करने योग्य उपकरण पट्टे से जुड़े लगभग 161.2 बिलियन डॉलर शामिल हैं।

एलन मस्क के xAI से जुड़ा एक समझौता 2029 तक Nvidia-आधारित क्षमता में 84.5 बिलियन डॉलर तक जोड़ सकता है, हालांकि उस व्यवस्था का एक बड़ा हिस्सा 90 दिनों के नोटिस के साथ रद्दीकरण की अनुमति देता है। इसके अतिरिक्त, AMD ने 20 बिलियन डॉलर से अधिक के कंप्यूट संसाधन की आपूर्ति करने के लिए सहमति व्यक्त की है और Anthropic के 5 बिलियन डॉलर तक के स्टॉक को खरीदने का विकल्प अपने पास रखा है।

कुल मिलाकर, ये प्रतिबद्धताएं इस बात पर एक बड़ा दांव का प्रतिनिधित्व करती हैं कि फ़्रंटियर AI के लिए बाजार की मांग प्री-ऑर्डर की गई कंप्यूटिंग शक्ति के वर्षों की खपत करने के लिए पर्याप्त मजबूत बनी रहेगी।

वे एंथ्रोपिक के कई सबसे भीषण कॉर्पोरेट प्रतिद्वंद्वियों के साथ उसके संबंधों को भी गहरा करते हैं। Amazon, Google और Microsoft की Anthropic में हिस्सेदारी है, वे Claude का वितरण करते हैं, कम्प्यूटेशनल बुनियादी ढांचा प्रदान करते हैं, और साथ ही साथ प्रतिस्पर्धी AI उद्यम भी चलाते हैं।

एंथ्रोपिक ने चेतावनी दी है कि ये ओवरलैपिंग कनेक्शन हमेशा कंपनी के सर्वोत्तम हितों के साथ संरेखित नहीं हो सकते हैं।

इसे कम करने के लिए, फर्म समर्पित डेटा केंद्रों और सीधे पट्टे पर दिए गए हार्डवेयर की ओर रुख करके सार्वजनिक क्लाउड प्रदाताओं पर अपनी निर्भरता को कम करने के लिए काम कर रही है, जिससे बुनियादी ढांचे के जोखिम का एक बड़ा हिस्सा सीधे उसकी बैलेंस शीट पर आ जाता है।

Claude की अपनी क्षमताएं IPO जोखिमों में शामिल हैं

261 पृष्ठ के IPO प्रॉस्पेक्टस में से, Anthropic ने लगभग 80 पृष्ठ विशेष रूप से जोखिम कारकों को समर्पित किए—जिनमें मानक प्रतिस्पर्धा, नियामक बाधाओं या साइबर सुरक्षा खतरों से परे की संभावनाएं शामिल हैं।

व्यवसाय ने चेतावनी दी कि तेजी से उन्नत AI सिस्टम शटडाउन कमांड का सक्रिय रूप से विरोध कर सकते हैं, अपने मानव रचनाकारों से जानकारी छुपा सकते हैं, या उनकी निगरानी करने वाले कर्मियों में हेरफेर कर सकते हैं।

नियंत्रित परीक्षण वातावरणों ने पहले ही ब्लैकमेल, कोड तोड़फोड़ और धोखाधड़ी की गतिविधियों में सहायता की याद दिलाने वाले व्यवहार को ट्रिगर किया है, जबकि कुछ प्रतिभाएं प्रशिक्षण चरण के दौरान अप्रत्याशित रूप से प्रकट हुई हैं।

इसके अलावा, Anthropic ने नोट किया कि भविष्य के मॉडल यह पहचान सकते हैं कि वे परीक्षणों से गुजर रहे हैं और तदनुसार अपने आचरण को बदल सकते हैं, जिससे सुरक्षा मूल्यांकनों की विश्वसनीयता से समझौता हो सकता है।

यह अनिश्चितता उन क्षमताओं पर भी लागू होती है जिन्हें शोधकर्ता मॉडलों के सार्वजनिक रूप से तैनात होने के बाद ही उजागर करने में विफल हो सकते हैं।

कंपनी ने चेतावनी दी कि पर्याप्त उन्नति के सिस्टम अंततः मानवता के लिए विनाशकारी या यहाँ तक कि अस्तित्व संबंधी खतरे पेश कर सकते हैं, जिससे टेक सेक्टर की सबसे गंभीर सैद्धांतिक चिंताओं में से एक सीधे इसके आगामी स्टॉक जारी करने का समर्थन करने वाले मुख्य प्रकटीकरण दस्तावेजों में आ जाएगी।

इन खतरों को संबोधित करने से इसके अपने व्यावसायिक दंड मिलते हैं।

एंथ्रोपिक ने बताया कि सुरक्षा अनुसंधान दुर्लभ कंप्यूटिंग शक्ति और इंजीनियरिंग प्रतिभा के लिए प्रतिस्पर्धा करता है, और उस निवेश पर एक निश्चित वित्तीय रिटर्न की गणना करना कठिन बना हुआ है। जुलाई में एक सप्ताह के दौरान, AI अनुसंधान के लिए समर्पित कंप्यूटिंग क्षमता का लगभग 6% सुरक्षा पहलों की ओर पुनर्निर्देशित किया गया था।

उद्यम ने उन उद्यमों को भी छोड़ दिया है जो अतिरिक्त राजस्व धाराओं को अनलॉक कर सकते थे, यह отмечаते हुए कि इसने जानबूझकर अन्य अनुसंधान और सुरक्षा लक्ष्यों के पक्ष में छवि और वीडियो जनरेशन टूल को प्राथमिकता नहीं देने का विकल्प चुना।

साथ ही, Claude के पीछे का आर्थिक मॉडल निरंतर अपडेट की मांग करता है। Anthropic ने कहा कि नए संस्करणों के लॉन्च के आसपास उपयोगकर्ता जुड़ाव आम तौर पर बढ़ जाता है, जिससे कंपनी को प्रतिस्पर्धी बने रहने के लिए मॉडल विकास के एक अथक, ओवरलैपिंग चक्र को बनाए रखने के लिए मजबूर होना पड़ता है।

परिणामस्वरूप, प्रबंधन को तीन प्रतिस्पर्धी प्राथमिकताओं के बीच एक तंग रस्सी पर चलना चाहिए जो IPO के बाद तेजी से संघर्ष कर सकती हैं: तकनीकी नेतृत्व को संरक्षित करना, सुरक्षा प्रोटोकॉल का वित्तपोषण करना, और निवेशकों को लाभ पहुंचाना।

फर्म का कॉर्पोरेट ढांचा अपने संस्थापकों को उन विकल्पों को नेविगेट करने में पर्याप्त स्वायत्तता प्रदान करता है।

इनमें से किसी ने भी $2 ट्रिलियन के व्यापार को नहीं तोड़ा है

अब तक, इन खुलासों ने वित्तीय बाजारों के बीच किसी भी मौलिक पुनर्मूल्यांकन के न्यूनतम प्रमाण उत्पन्न किए हैं जो पहले से ही एंथ्रोपिक के संभावित सार्वजनिक मूल्यांकन पर दांव लगा रहे हैं।

CoinGlass के आंकड़े बताते हैं कि एंथ्रोपिक के प्री-IPO चरण से बंधे पर्पेचुअल कॉन्ट्रैक्ट्स $2,000 के करीब मंडरा रहे हैं, जो उन अनुबंधों के मूल्य निर्धारण मेट्रिक्स के आधार पर लगभग $2 ट्रिलियन के निहित मूल्यांकन की ओर इशारा करते हैं।

24 घंटे की अवधि में कीमतें लगभग 2% गिर गईं, जबकि खुला ब्याज लगभग $80 मिलियन पर स्थिर रहा। हालांकि ये अनुबंध 9 सितंबर के शिखर से लगभग 10% नीचे हैं, लेकिन प्रॉस्पेक्टस के भीतर के खुलासे नए सिरे से नीचे की ओर सर्पिल को प्रज्वलित करने में विफल रहे हैं।

एक अलग सिंथेटिक बाजार ने इसी तरह की मूक प्रतिक्रिया प्रदर्शित की।

CoinGecko के डेटा से पता चलता है कि Anthropic PreStocks $1,087 के करीब कारोबार कर रहा है, जो 24 घंटों में 2.6% की गिरावट को चिह्नित करता है जबकि ट्रेलिंग सात-दिन की खिड़की में लगभग 3.4% अधिक बना हुआ है। प्रॉस्पेक्टस से विवरण प्रसारित होने से पहले, साधन ने $1,055 के करीब कारोबार किया था।

न तो बाजार Anthropic सामान्य इक्विटी के प्रत्यक्ष स्वामित्व का प्रतिनिधित्व करता है। प्री-IPO पर्पेचुअल एक अनुमानित भविष्य के मूल्यांकन से बंधे डेरिवेटिव के रूप में कार्य करते हैं, जबकि PreStocks धारकों को कोई मतदान अधिकार, लाभांश भुगतान या फर्म में प्रत्यक्ष हिस्सेदारी प्राप्त नहीं होती है। उनकी सीमित तरलता उन्हें पारंपरिक स्टॉक पेशकश की तुलना में मूल्य खोज के लिए कम भरोसेमंद बनाती है।

भले ही, वे इस बात का एक दुर्लभ वास्तविक समय संकेतक प्रदान करते हैं कि सट्टा व्यापारी संस्थागत निवेशकों के लिए एंथ्रोपिक औपचारिक रूप से अपनी रोडशो शुरू करने से पहले फाइलिंग को कैसे अवशोषित कर रहे हैं।

फिलहाल, बाजार के प्रतिभागी फर्म के ऐतिहासिक लाल स्याही, भारी बुनियादी ढांचे की प्रतिबद्धताओं और अपनी खुद की तकनीक के अप्रत्याशित व्यवहार के बारे में स्पष्ट चेतावनियों को देखने के लिए तैयार दिखाई देते हैं।

फिर भी, वह आशावाद सार्वभौमिक नहीं है।

वेंचर कैपिटलिस्ट चामथ पालिहाप्रपिया (Chamath Palihapitiya) ने तर्क दिया कि एंथ्रोपिक अभी भी एक ब्लॉकबस्टर IPO के रूप में सामने आ सकता है, हालांकि हालिया विकास को इसके बाजार मूल्य निर्धारण को कम करना चाहिए। उन्होंने सुझाव दिया कि ताजा निवेशकों के लिए एक सुरक्षित प्रवेश सीमा $1 ट्रिलियन मूल्यांकन के करीब होगी, यह तर्क देते हुए कि इस तरह का स्तर वर्तमान हितधारकों के लिए पर्याप्त लाभ दे सकता है जबकि एंथ्रोपिक को लगभग $200 बिलियन जुटाने में सक्षम बना सकता है।

वह परिप्रेक्ष्य कुछ निवेशकों द्वारा पसंद किए जाने वाले प्रवेश बिंदु और वर्तमान में सिंथेटिक ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म में बेक किए गए ऊंचे मूल्यांकनों के बीच एक व्यापक खाई को उजागर करता है।

असली लिटमस टेस्ट तब आएगा जब Anthropic अपना सार्वजनिक पंजीकरण विवरण प्रकाशित करेगा और अंडरराइटर ऑर्डर汇 संकलित करना शुरू करेंगे।

लगभग $1 ट्रिलियन मूल्यांकन के करीब निष्पादित एक लॉन्च प्री-IPO सट्टेबाजों को एक मूल्य टैग का सामना करने के लिए मजबूर करेगा जो वर्तमान में निगम को सौंप रहे हैं उसका लगभग आधा है। इसके विपरीत, $2 ट्रिलियन के करीब उतरने वाली पेशकश साबित कर देगी कि सार्वजनिक बाजार के निवेशक उस बिल्कुल उसी दांव का समर्थन करने के लिए पूरी तरह से तैयार हैं।

?अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

01जब एंथ्रोपिक का परिचालन घाटा बहुत कम था, तो इसका शुद्ध घाटा 42 बिलियन डॉलर के रूप में क्यों सूचीबद्ध है?

जबकि Anthropic ने 8.06 बिलियन डॉलर का परिचालन घाटा दर्ज किया, इसके 42 बिलियन डॉलर के शुद्ध घाटे का अधिकांश हिस्सा मानक परिचालन खर्चों के बजाय वित्तपोषण उपकरणों से संबंधित लेखांकन समायोजन से उपजा है जिनके मूल्य कंपनी के समग्र मूल्यांकन के साथ चढ़ गए।

02एंथ्रोपिक के कॉर्पोरेट ढांचे के तहत मतदान नियंत्रण कौन बनाए रखता है?

कंपनी के सात सह-संस्थापक एक विशेष संस्थापक LLC और क्लास F शेयरों के माध्यम से प्रमुख कॉर्पोरेट निर्णयों पर मतदान शक्ति का 50.1% नियंत्रित करते हैं।

03एंथ्रोपिक प्री-IPO पर्पेचुअल और PreStocks क्या हैं?

वे डेरिवेटिव और सिंथेटिक बाजार साधन हैं जो सट्टेबाजों को अपने आधिकारिक स्टॉक मार्केट डेब्यू से पहले Anthropic के निहित भविष्य के मूल्यांकन के आधार पर व्यापार करने की अनुमति देते हैं। वे प्रत्यक्ष इक्विटी, मतदान अधिकार या लाभांश प्रदान नहीं करते हैं।