Ethereum bears keep selling but ETH stays near $2,700 as US spot ETFs record $206 million in outflows

एथेरियम में संस्थागत (institutional) रुचि धीरे-धीरे कम हो रही है और साथ ही डेरिवेटिव्स मेट्रिक्स ट्रेडर्स द्वारा आक्रामक बिकवाली का संकेत दे रहे हैं, हालांकि व्यापक मूल्य कार्रवाई (price action) में अभी तक कोई बड़ी गिरावट नहीं आई है।

SoSoValue के डेटा के अनुसार, अमेरिकी स्पॉट एथेरियम एक्सचेंज-traded फंड्स ने 5 अक्टूबर को $5.076 करोड़ का शुद्ध आउटफ्लो दर्ज किया। इससे उनका लगातार नुकसान का सिलसिला पांचवें सत्र तक पहुंच गया। 29 सितंबर के बाद से, इन निवेश उत्पादों से $20.588 करोड़ की निकासी हुई है, जिससे कुल संचयी शुद्ध इनफ्लो घटकर लगभग $13.75 अरब रह गया है।

यह नकारात्मक दौर 28 सितंबर को $1.71 करोड़ के इनफ्लो के तुरंत बाद आया है। यह ETH के $2,711 के करीब ट्रेड होने के साथ सामने आया है, जिससे वृद्धिशील मांग के लिए बाजार के प्राथमिक उत्प्रेरकों में से एक में पीछे हटने की स्थिति पैदा हो गई है।

इसके बावजूद, इस बिकवाली के दबाव ने एथेरियम के निवेशक समुदाय के सभी वर्गों को समान रूप से प्रभावित नहीं किया है।

ऑनचेन एनालिटिक्स प्लेटफॉर्म Santiment ने बताया कि 30 सितंबर को एथेरियम का एज कंज्यूम्ड (Age Consumed) मेट्रिक बढ़कर 58.0 करोड़ टोकन-डे हो गया। यह आंकड़ा सितंबर के कार्यदिवसों में देखे गए औसत से लगभग नौ गुना है और 2 जून के बाद से सबसे उच्च माप को दर्शाता है। यह संकेतक ऑनचेन पर स्थानांतरित होने वाले पहले से निष्क्रिय सिक्कों की निगरानी करता है, जिसमें उनके बिना छुए रहने की अवधि को भी शामिल किया जाता है।

हालांकि भारी उछाल दीर्घकालिक धारकों द्वारा परिसंपत्तियों को स्थानांतरित करने और कभी-कभी परिसमापन (liquidation) की तैयारी करने का संकेत दे सकता है, लेकिन 30 सितंबर और 1 अक्टूबर के दौरान कुल एक्सचेंज बैलेंस में लगभग कोई बदलाव नहीं दिखा।

ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म पर रखे गए एथेरियम की मात्रा में 30 सितंबर को केवल 18,000 ETH की वृद्धि हुई, इसके बाद अगले दिन लगभग 21,000 ETH की गिरावट आई, जिसकी तुलना एक्सचेंजों पर लगभग 5.9 मिलियन ETH के बेसलाइन से की गई है। इसकी तुलना में, जब 2 जून को एज कंज्यूम्ड में अधिक उछाल आया था, तब एक्सचेंज बैलेंस में 140,000 ETH से अधिक की वृद्धि हुई थी।

यह विसंगति बताती है कि सितंबर की गतिविधि लिगेसी धारकों द्वारा व्यापक परिसमापन के बजाय कस्टडी ट्रांसफर, स्टेकिंग संचालन या वॉलेट पुनर्गठन के कारण हो सकती है।

ETH डेरिवेटिव्स ट्रेडर्स मंदी का रुख दिखा रहे हैं लेकिन बाजार में बड़ी गिरावट नहीं आई है

डेरिवेटिव्स बाजारों के भीतर अधिक तात्कालिक तनाव दिखाई दे रहा है, हालांकि वहां के डेटा बिंदु भी मिले-जुले हैं।

CryptoQuant के आंकड़े बताते हैं कि एथेरियम का अनुमानित लेवरेज अनुपात (Estimated Leverage Ratio) गिरकर 0.66 पर आ गया है - जो सात महीने का निचला स्तर है - जो यह दर्शाता है कि एक्सचेंजों पर बनाए रखे गए ETH रिजर्व की तुलना में ओपन डेरिवेटिव्स एक्सपोजर कम हुआ है। पिछले हफ्तों में गिरावट के रुख के बाद यह मीट्रिक Binance पर लगभग 0.68 और OKX पर 0.64 के करीब था।

CryptoQuant के विश्लेषक Arab Chain इस गिरावट को भारी लेवरेज वाले पदों की मांग में कमी के संकेत के रूप में देखते हैं जबकि ETH $2,700 के आसपास मंडरा रहा है, जिससे परिसमापन जोखिम कम हो सकते हैं।

इसके विपरीत, CryptoQuant के रिकॉर्ड के आधार पर, Binance पर ETH ओपन इंटरेस्ट लगभग $3.3 अरब के करीब बना हुआ है, जो 6 अगस्त को लगभग $2.3 अरब से लगभग 43% की छलांग को दर्शाता है। उसी समय, संचयी शुद्ध टेकर वॉल्यूम (CVD) विपरीत दिशा में तेजी से आगे बढ़ा है।

Binance पर ETH CVD 21 अगस्त को $1.94 अरब से गिरकर 5 अक्टूबर को -$1.36 अरब पर आ गया। यह $3.30 अरब का उलटफेर 6 अगस्त के बाद से इसके सबसे निचले स्तर को दर्शाता है। यह मीट्रिक आक्रामक बाजार खरीदारों और विक्रेताओं के बीच संतुलन को मापता है, जिसमें नकारात्मक मूल्य यह प्रदर्शित करता है कि विक्रेता ट्रेडों को पूरा करने के लिए तेजी से स्प्रेड पार कर रहे हैं।

Binance का एथेरियम नेट टेकर वॉल्यूम/ओपन इंटरेस्ट (स्रोत: CryptoQuant)

इसके बावजूद, एथेरियम अपने 6 अगस्त के मूल्यांकन से लगभग 44% ऊपर बना हुआ है, जिसका तात्पर्य है कि आक्रामक बिकवाली में तेजी ने व्यापक मूल्य लाभ को मिटाया नहीं है।

CVD और ओपन इंटरेस्ट के बीच सहसंबंध द्वारा इस अंतर को और समर्थन मिलता है। हालांकि CVD लगातार निचले निचले स्तर पोस्ट कर रहा है, लेकिन ओपन इंटरेस्ट का निचला स्तर आमतौर पर ऊपर की ओर रहा है - एक ऐसा रुझान जो पर्याप्त बकाया डेरिवेटिव्स एक्सपोजर के साथ संरेखित होता है क्योंकि आक्रामक विक्रेता ऑर्डर फ्लो का एक बड़ा हिस्सा नियंत्रित करते हैं।

यदि ETH आने वाली सप्लाई को सफलतापूर्वक अवशोषित कर लेता है तो यह गतिशीलता सकारात्मक हो सकती है। स्थिर कीमतों के साथ भारी टेकर बिकवाली यह सुझाव देती है कि खरीदार आक्रामक बिकवाली के ऑर्डर को अवशोषित करने के लिए आगे आ रहे हैं।

स्थितियों के आधार पर शॉर्ट स्क्वीज़ की संभावना बनी हुई है, जिसमें फंडिंग दरें बाजार की स्थिति के बारे में और अधिक जानकारी प्रदान करती हैं। यदि ETH अपनी ट्रेडिंग रेंज को बनाए रखते हुए फंडिंग दरें लगातार नकारात्मक हो जाती हैं, तो शॉर्ट विक्रेताओं को अपने दांव बनाए रखने के लिए लगातार लॉन्ग पोजीशन का भुगतान करना होगा, जिससे इस बात की संभावना बढ़ जाती है कि शॉर्ट कवरिंग मांग के लिए एक अतिरिक्त उत्प्रेरक बन सकती है।

वर्तमान में, तीन प्रतिस्पर्धी ताकतें बाजार को अलग-अलग दिशाओं में खींच रही हैं: ETF निवेशक पैसा निकाल रहे हैं, निष्क्रिय सिक्के स्थानांतरित हो रहे हैं जबकि कुल एक्सचेंज बैलेंस स्थिर है, और डेरिवेटिव्स ट्रेडर्स भारी एक्सपोजर बनाए रखते हुए आक्रामक रूप से बेच रहे हैं।

इस संतुलन में अगला बदलाव दोनों में से किसी भी दिशा से उत्पन्न हो सकता है।

यदि एक्सचेंज बैलेंस में उल्लेखनीय उछाल के साथ ETF रिडेम्पशन जारी रहता है, तो बिकवाली का दबाव वित्तीय साधनों से आगे बढ़ सकता है। हालांकि, यदि एक्सचेंज रिजर्व स्थिर रहते हैं और ETH नकारात्मक डेरिवेटिव्स वॉल्यूम को अवशोषित करना जारी रखता है, तो शॉर्ट पोजीशन रखने वाले ट्रेडर्स संस्थागत मांग में किसी भी पुनरुत्थान या फंडिंग दरों में बदलाव के प्रति खुद को कमजोर पा सकते हैं।