फेड ने 2-दिन के स्टेबलकॉइन भुगतान की गारंटी दी, लेकिन $76B अभी भी अवरुद्ध है
फेडरल रिजर्व के स्टेबलकॉइन प्रस्ताव में जारीकर्ता रिडेम्पशन पर दो कार्यदिवस की सीमा तय की गई है, फिर भी $76 अरब केंद्रीय एक्सचेंजों पर अवरुद्ध हैं जहाँ उपयोगकर्ताओं को अलग-अलग प्लेटफ़ॉर्म नीतियों और पात्रता बाधाओं से निपटना होगा।
फेडरल रिजर्व के एक हालिया स्टेबलकॉइन प्रस्ताव के तहत इसके पर्यवेक्षण के अंतर्गत आने वाले जारीकर्ताओं द्वारा रिडेम्पशन पर सामान्य रूप से दो कार्यदिवस की सीमा तय की जाएगी।
किसी एक्सचेंज पर स्टेबलकॉइन रखने वाले व्यक्तियों के लिए, शुरुआती चुनौती उस प्लेटफ़ॉर्म को फंड जारी करने या बदलने के लिए मनाना है। 28 जुलाई के एक स्नैपशॉट के अनुसार, शोधकर्ताओं ने केंद्रीय एक्सचेंजों पर $76 अरब मूल्य के स्टेबलकॉइन की पहचान की, जहाँ उपयोगकर्ताओं को किसी जारीकर्ता तक पहुँचने से पहले एक्सचेंज की नीतियों से गुजरना पड़ता है।
एंडरसन इंस्टीट्यूट फॉर फाइनेंस एंड इकोनॉमिक्स के विश्लेषकों ने 12 रिज़र्व-समर्थित डॉलर स्टेबलकॉइन में इस कुल राशि को ट्रैक किया। उनका कहना है कि एक्सचेंज का यह आंकड़ा एक निचली सीमा को दर्शाता है क्योंकि कुछ एक्सचेंज वॉलेट की पहचान नहीं हो पाई है।
प्रस्तावित समय की शुरुआत कहाँ से होती है
बोर्ड द्वारा 24 सितंबर को घोषित और 29 सितंबर को फेडरल रजिस्टर में प्रकाशित फेड के प्रस्ताव में यह अनिवार्य किया जाएगा कि बोर्ड द्वारा पर्यवेක්ෂित भुगतान स्टेबलकॉइन जारीकर्ता अपनी रिडेम्पशन प्रक्रियाओं का स्पष्ट रूप से खुलासा करें।
प्रस्तावित धारा 247.12 के तहत, अनुरोध के बाद रिडेम्पशन पूरा करने की मानक प्रक्रिया अवधि दो कार्यदिवस से अधिक नहीं हो सकती है। इसके अलावा, जारीकर्ता को यह बताना होगा कि उपयोगकर्ता टोकन कैसे रिडीम कर सकते हैं और ऑनबोर्डिंग तथा स्क्रीनिंग प्रोटोकॉल के अधीन कम से कम एक टोकन प्रकार के लिए अनुरोधों को स्वीकार करना होगा।
बोर्ड के पास वित्तीय स्थिरता, जनहित या सुरक्षा कारणों से यदि आवश्यक हो तो इस समय सीमा को बढ़ाने का अधिकार सुरक्षित है। इसके अलावा, प्रस्ताव में अनिवार्य ग्राहक सत्यापन या जारीकर्ता के नियंत्रण से परे बाहरी परिस्थितियों के कारण होने वाली देरी के लिए विशिष्ट सुरक्षा उपायों का उल्लेख किया गया है। ये आवश्यकताएँ वर्तमान में सार्वजनिक टिप्पणियों के लिए खुली हैं।
यदि कोई एक्सचेंज किसी जारीकर्ता को वैध रिडेम्पशन अनुरोध प्रस्तुत करता है, तो उस जारीकर्ता के कर्तव्य एक्सचेंज प्लेटफ़ॉर्म के लिए प्रासंगिक हो जाते हैं। हालांकि, ट्रेडिंग वेन्यू को फंड बेचने, बदलने या निकालने का ग्राहक का निर्देश एक अलग लेनदेन है जो पूरी तरह से प्लेटफ़ॉर्म की सेवा की शर्तों द्वारा नियंत्रित होता है।
मौजूदा उपयोगकर्ता समझौते इस बात पर प्रकाश डालते हैं कि यह अंतर क्यों महत्वपूर्ण है। सर्कल यह निर्दिष्ट करता है कि यूरोपीय आर्थिक क्षेत्र के बाहर प्रत्यक्ष USDC रिडेम्पशन केवल उन पात्र धारकों के लिए उपलब्ध है जिनके पास अच्छे खाते में सर्कल मिंट खाता है।
ऐसे खाते के बिना ग्राहक सीधे सर्कल के माध्यम से रिडीम नहीं कर सकते जब तक कि वे पात्रता आवश्यकताओं को पूरा नहीं करते और पंजीकरण नहीं कराते, क्योंकि कंपनी मिंट को संस्थागत वितरकों के लिए एक टूल के रूप में स्थापित करती है।
इसी प्रकार, कॉइनबेस अपने अमेरिकी उपयोगकर्ता समझौते में रेखांकित करता है कि हालांकि ग्राहक अपने USDC वॉलेट में शेष राशि का मालिक है, लेकिन कॉइनबेस नकद के लिए USDC वापस खरीदने के लिए बाध्य नहीं है। कंपनी ऐसा करना चुन सकती है, लेकिन इसका समझौता उपयोगकर्ताओं को सर्कल के अलग दिशानिर्देशों के तहत प्रत्यक्ष रिडेम्पशन के लिए सर्कल के पास निर्देशित करता है।
कॉइनबेस ट्रेडिंग या ट्रांसफर को निलंबित करने का अधिकार भी सुरक्षित रखता है, जिसका अर्थ है कि सर्कल मिंट की पात्रता और एक्सचेंज निकासी के लिए सटीक समय-सीमा व्यक्तिगत उपयोगकर्ता परिस्थितियों और उपयोग किए जा रहे प्लेटफ़ॉर्म पर बहुत अधिक निर्भर करती है।
एंडरसन अनुसंधान स्नैपशॉट फेड के प्रस्ताव को पूरे $76 अरब के आंकड़े पर मैप करने का प्रयास करने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए दायरे की सीमा को भी प्रस्तुत करता है। डेटा में एक्सचेंजों पर मौजूद $61.5 अरब USDT और $10.1 अरब USDC शामिल हैं, साथ ही अन्य टोकन भी हैं, जबकि फेड का विनियामक पाठ सख्ती से बोर्ड-पर्यवेक्षित जारीकर्ताओं पर केंद्रित है।
टेथर के वर्तमान दिशानिर्देशों के अनुसार प्रत्यक्ष रिडेम्पशन के लिए सत्यापित ग्राहक स्थिति के साथ-साथ $100,000 की न्यूनतम सीमा की आवश्यकता होती है। चूँकि एक्सचेंज कुल में अलग-अलग जारीकर्ता नियम और नियामक समूह शामिल हैं, इसलिए प्रस्तावित विनियमन के दायरे से तुलना करने से पहले जारीकर्ता-दर-जारीकर्ता गहन परीक्षण आवश्यक है।
एक स्टेबलकॉइन रन क्या दिखा सकता है
मार्च 2023 के USDC बाजार तनाव की घटना के दौरान, एंडरसन शोधकर्ताओं ने ट्रेडिंग वेन्यू में वॉलेट बैलेंस को भी ट्रैक किया। झटके से पहले के आधार स्तर के रूप में 9 मार्च को लेते हुए, उन्होंने पाया कि एक्सचेंजों के पास कुल USDC आपूर्ति का 15.2% हिस्सा था, लेकिन आपूर्ति में बाद की गिरावट का 40% कारण वे बने।
जबकि ये आंकड़े मान्यता प्राप्त एक्सचेंज वॉलेट में टोकन बैलेंस की तुलना कुल परिसंचारी आपूर्ति से करते हैं, व्यक्तिगत ग्राहक रिडेम्पशन मार्ग वॉलेट-बैलेंस माप के दायरे से बाहर रहते हैं। इस विशिष्ट ऐतिहासिक बाजार घटना के दौरान एक्सचेंजों पर रखे गए परिसंचरण का हिस्सा नाटकीय रूप से बदल गया।
10 और 13 मार्च के बीच, कुल USDC आपूर्ति में $2.7 अरब की गिरावट आई जबकि ट्रैक किए गए एक्सचेंज बैलेंस में वास्तव में $600 मिलियन की वृद्धि हुई। 13 मार्च के बाद, परिसंचारी आपूर्ति में और $8.1 अरब की भारी गिरावट आई, और एक्सचेंज बैलेंस $4.9 अरब गिर गया। यह अनुक्रम दर्शाता है कि एक्सचेंजों पर टोकन की शुरुआती आवक कुल सिकुड़ती आपूर्ति के साथ एक साथ हुई, जबकि एक्सचेंज बैलेंस में भारी गिरावट बाद में हुई।
इस पूरी घटना को एक्सचेंजों से एक तीव्र और समान पलायन के रूप में व्याख्या करना उस शुरुआती उलटफेर को नजरअंदाज कर देगा।
अंततः, 2023 की USDC घटना इस बात की सीमित अंतर्दृष्टि प्रदान करती है कि भविष्य के बाजार झटकों के तहत USDT या अन्य स्टेबलकॉइन कैसे प्रतिक्रिया दे सकते हैं। इसके अलावा, वॉलेट स्थान के आंकड़े व्यक्तिगत एक्सचेंज अनुरोधों के सटीक क्रम का खुलासा नहीं करते हैं।
प्रस्तावित ढांचा बोर्ड के अधिकार क्षेत्र में आने वाले जारीकर्ताओं के लिए स्पष्ट रिडेम्पशन मानक स्थापित करेगा, जो पात्रता जांच और छूट के साथ पूरा होगा। जबकि एंडरसन का जुलाई डेटा स्नैपशॉट एक्सचेंजों पर संग्रहीत धन के परिमाण को उजागर करता है, आज के वेन्यू बैलेंस और ग्राहक निकासी की गति निर्धारित करने के लिए ताजे, स्वतंत्र साक्ष्यों की आवश्यकता होती है।
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
01फेडरल रिजर्व का स्टेबलकॉइन प्रस्ताव क्या बदलता है?
यह प्रस्ताव फेडरल रिजर्व बोर्ड द्वारा पर्यवेक्षित भुगतान स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं पर सामान्य दो कार्यदिवस की रिडेम्पशन सीमा लगाता है और उन्हें अपनी रिडेम्पशन प्रक्रियाओं को स्पष्ट रूप से प्रकट करने की आवश्यकता होती है।
02क्या फेड के प्रस्तावित नियमों के तहत सभी स्टेबलकॉइन शामिल हैं?
नहीं। फेडरल रिजर्व का पाठ विशेष रूप से बोर्ड-पर्यवेक्षित जारीकर्ताओं को संबोधित करता है, जबकि कुल एक्सचेंज होल्डिंग्स में विभिन्न टोकन, जारीकर्ताओं और अलग-अलग विनियामक श्रेणियों का मिश्रण शामिल होता है।
03क्या आम उपयोगकर्ता सर्कल या टेथर जैसे जारीकर्ताओं के साथ सीधे स्टेबलकॉइन रिडीम कर सकते हैं?
प्रत्यक्ष रिडेम्पशन अक्सर विशिष्ट मानदंडों को पूरा करने पर निर्भर करता है, जैसे कि अच्छे खाते में संस्थागत खाता रखना (जैसे सर्कल Mint) या खाता सत्यापन阈值 और न्यूनतम लेनदेन आकार को पूरा करना (जैसे टेथर की आवश्यकताएं)।
