GPU की गिरती कीमतें AI होस्ट्स के लिए खतरा बनीं, और नए हेजेज मैदान में उतरे

कृत्रिम बुद्धिमत्ता (आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस) एप्लिकेशन बनाने वाले संगठन स्वयं हार्डवेयर खरीदने के बजाय उच्च-प्रदर्शन वाले कंप्यूटर किराए पर ले सकते हैं, और अपने सॉफ्टवेयर को संचालित करने वाले ग्राफिक्स प्रोसेसिंग यूनिट्स (GPU) तक पहुंच के लिए भुगतान करते हैं।

हालांकि कम रेंटल लागत इन एप्लिकेशनों को चलाने में अधिक किफायती बनाती है, लेकिन साथ ही यह उस कंपनी के लिए चुनौतियां पैदा करती है जिसने हार्डवेयर खरीदा है और अपने ऋण चुकाने के लिए उस रेंटल आय पर निर्भर है।

इस धारणा के तहत GPU से भरे कमरे को वित्तपोषित करना कि ग्राहक एक विशिष्ट प्रति घंटा दर का भुगतान करेंगे, संचालन को तब संवेदनशील बना देता है जब हार्डवेयर का भुगतान होने से पहले कम लागत वाला प्रतियोगी वित्तीय मॉडल को बाधित कर देता है। हालांकि मशीनें पूरी तरह से काम कर सकती हैं और AI की मांग मजबूत बनी रह सकती है, लेकिन प्रति घंटे की कमाई व्यवसाय के लिए आवश्यक राजस्व सीमा से नीचे आ सकती है।

वित्तीय समझौते मिलान करने वाली देनदारियों को स्वीकार करने के बदले में, रेंटल दरों में गिरावट आने पर भुगतान शुरू करके उस राजस्व के एक हिस्से की सुरक्षा कर सकते हैं। यह अवधारणा AI कंप्यूट डेरिवेटिव्स को रेखांकित करती है, जो कंपनियों को कंप्यूटर के भौतिक पट्टे से स्वतंत्र रूप से कंप्यूटिंग लागत के अपने जोखिम का व्यापार करने की अनुमति देती है।

Bitcoin खनिकों को सेवाएं और वित्तीय उत्पाद प्रदान करने वाली फर्म Luxor ने AI क्षेत्र में अपने हालिया विस्तार में इन समझौतों को एकीकृत किया है। कंपनी का उद्देश्य अपने सटीक रिटर्न को जाने बिना हार्डवेयर में भारी निवेश करने वाले दूसरे उद्योग में माइनिंग राजस्व को हेज करने की अपनी पृष्ठभूमि को लागू करना है।

प्रतिनिधियों ने CryptoSlate को बताया कि फर्म कंप्यूट क्षमता प्रदाताओं और अंतिम उपयोगकर्ताओं के बीच सक्रिय रूप से सौदों की दलाली कर रही है।

बहरहाल, नकद-निपटान (कैश-सेtled) डेरिवेटिव्स डिवीजन अपनी शुरुआती चरण में है, और फर्म ने उल्लेख किया कि वह ग्राहक हेज का उदाहरण या वर्तमान ट्रेडिंग वॉल्यूम आंकड़े प्रदान नहीं कर सकती है क्योंकि अभी तक कोई तरल बाजार विकसित नहीं हुआ है।

परिणामस्वरूप, इस आशाजनक अवधारणा को बाजार के प्रतिभागियों को उन नुकसानों को अवशोषित करने के लिए मनाने की कठिन व्यावसायिक बाधा का सामना करना पड़ता है जिनसे दूसरा उद्यम बचना चाहता है।

इस ढांचे को सफलतापूर्वक लागू करने से ऑपरेटरों को स्थिर राजस्व धाराओं के आसपास योजना बनाने में सहायता मिल सकती है, हालांकि सुरक्षा केवल गणना के लिए उपयोग किए जाने वाले मूल्य निर्धारण सूचकांक और भुगतान करने वाली पार्टी की वित्तीय स्थिरता जितनी ही विश्वसनीय रहती है।

बिना किसी ग्राहक को लॉक किए रेंट को लॉक करना

रेंटल आय को स्थिर करने के लिए पारंपरिक पद्धति में किसी ग्राहक को एक निश्चित दर पर एक विस्तारित समझौते पर हस्ताक्षर कराना शामिल है। यह व्यवसाय की योजना बनाने के लिए ऑपरेटर को एक भरोसेमंद प्रतिबद्धता देते हुए ग्राहक को सिस्टम तक पहुंच प्रदान करता है।

यह मॉडल तब सफल होता है जब दोनों पक्ष समान शर्तों की तलाश करते हैं, लेकिन ग्राहक हमेशा अपनी दीर्घकालिक कंप्यूटिंग आवश्यकताओं की भविष्यवाणी नहीं कर सकते हैं। ऑपरेटर विभिन्न उपयोगकर्ताओं को क्षमता बेचने की सुविधा बनाए रखना भी पसंद कर सकते हैं।

नकद-निपटान डेरिवेटिव्स कंप्यूटिंग संसाधनों के भौतिक आदान-प्रदान की आवश्यकता के बिना एक फॉर्मूले के आधार पर फंड वितरित करके एक विकल्प प्रदान करते हैं। ऑपरेटर बाजार रेंटल दरों में बदलाव की भरपाई के लिए एक अलग वित्तीय अनुबंध तैनात करते हुए ग्राहकों को GPU पट्टे पर देना जारी रख सकते हैं।

एक ऐसे ऑपरेटर पर विचार करें जो एक महीने में 10 लाख GPU-घंटों की बिक्री का अनुमान लगा रहा है, जहाँ एक GPU-घंटे का अर्थ एक घंटे के लिए एक ही प्रोसेसर तक पहुंच है। $2 प्रति घंटे की दर से, राजस्व $2 मिलियन तक पहुंच जाता है, जिससे ऑपरेटर को उस आधार रेखा को सुरक्षित करने के लिए डिज़ाइन किए गए सैद्धांतिक समझौते में प्रवेश करने के लिए प्रेरित किया जाता है।

यदि स्थापित बाजार बेंचमार्क गिरकर $1.50 हो जाता है, तो अनुबंध 10 लाख घंटों में 50-सेंट के अंतर के लिए ऑपरेटर को मुआवजा देता है, जो कुल $500,000 होता है। यह मानते हुए कि वास्तविक रेंटल राजस्व भी गिरकर $1.5 मिलियन हो जाता है, यह भुगतान शुल्क और अतिरिक्त खर्चों से पहले कुल राशि को $2 मिलियन पर पुनर्स्थापित करता है।

चूंकि दायित्व द्विदिशात्मक रूप से संचालित होता है, इसलिए बेंचमार्क में $2.50 तक की वृद्धि के लिए उच्च ग्राहक आय एकत्र करने के बावजूद ऑपरेटर को $500,000 का भुगतान करने की आवश्यकता होती है। ऑपरेटर नीचे की ओर उतार-चढ़ाव के खिलाफ सुरक्षा सुरक्षित करने के लिए उच्च दरों पर लाभ की संभावना का त्याग करता है, जिससे राजस्व पूर्वानुमान सरल हो जाता है।

यह सरलीकृत गणित तंत्र को स्पष्ट करता है, हालांकि वास्तविक परिणाम इस बात पर निर्भर करते हैं कि ऑपरेटर उन दरों पर अनुमानित घंटों को सफलतापूर्वक बेच रहा है जो बेंचमार्क को ट्रैक करती हैं। उपयोग न की जाने वाली मशीनें कोई रेंटल आय नहीं देती हैं, जिसका अर्थ है कि निश्चित प्रति घंटा मूल्य निर्धारण ग्राहक अधिग्रहण की गारंटी नहीं देता है।

प्रतिपक्षों को इन भुगतानों के विपरीत पक्ष को संभालने के लिए एक प्रोत्साहन की आवश्यकता होती है, एक ऐसी प्रेरणा जो बढ़ती कंप्यूटिंग खर्चों का सामना कर रहे AI उद्यमों के पास हो सकती है। उनका वित्तीय अनुबंध तब भुगतान करेगा जब बड़े रेंटल बिलों की भरपाई के लिए बेंचमार्क बढ़ेगा, जबकि मूल्य में गिरावट सस्ते कंप्यूटिंग दरों के साथ भुगतान के दायित्वों को उत्पन्न करेगी।

डीलर इन हितों को पाट सकते हैं या शामिल जोखिमों के लिए शुल्क लेते हुए जोखिम के कुछ हिस्सों को सीधे अवशोषित कर सकते हैं। हालांकि, ग्राहकों को उनके वांछित सुरक्षा स्तर और परिचालन समय सीमा के अनुरूप मूल्य निर्धारण की आवश्यकता होती है।

CME Group अपने घोषित H100 और B200 रेंटल-इंडेक्स फ्यूचर्स के माध्यम से एक्सचेंज-ट्रेडेड मॉडल अपना रहा है। इसकी 11 अगस्त की घोषणा ने सिलिकॉन डेटा GPU रेंटल बेंचमार्क से जुड़े अनुबंधों के लिए 5 अक्टूबर के लॉन्च को लक्षित किया, जो विनियामक समीक्षा के अधीन है, हालांकि अकेले उत्पाद लिस्टिंग पर्याप्त ट्रेडिंग तरलता की गारंटी नहीं दे सकती है।

Your GPU hour might be different from mine

Even with willing counterparties, payment formulas require reference pricing that both sides accept as relevant to their operations.

पिछले परिदृश्य में, हेज आदर्श रूप से काम करता है क्योंकि ऑपरेटर की रेंटल आय बेंचमार्क के साथ तालमेल बिठाकर उतार-चढ़ाव करती है। वास्तविक दुनिया की स्थितियां, हालांकि, वास्तविक ग्राहकों को पेश किए जाने के बाद शायद ही कभी ऐसी सही सहसंबंध प्राप्त करती हैं।

मान लीजिए कि ग्राहक दरों को घटाकर $1.25 कर देते हैं जबकि बेंचमार्क केवल $1.50 तक गिरता है, संभावित रूप से इसलिए क्योंकि सूचकांक एक वैकल्पिक सेवा स्तर या हार्डवेयर विविधता का मूल्यांकन करता है। समान $500,000 हेज भुगतान अनुबंध के सही ढंग से निष्पादित होने के बावजूद $1.25 मिलियन रेंटल राजस्व को $1.75 मिलियन तक बढ़ा देगा, जिससे वित्तीय घाटा पैदा होगा।

इस विसंगति को आधार जोखिम (basis risk) के रूप में जाना जाता है, जो तब होता है जब एक संरक्षित मूल्य वास्तविक महसूस की गई कीमत को सटीक रूप से ट्रैक करने में विफल रहता है। चूंकि कंप्यूट हेज बिटकॉइन खनिकों को समान विविधताओं के संपर्क में ला सकता है, इसलिए प्रत्येक हेजिंग रणनीति का मूल्यांकन उपयोगकर्ता के विशिष्ट परिचालन संदर्भ के खिलाफ किया जाना चाहिए।

Luxor ने अपनी AI रणनीति और बिटकॉइन माइनिंग में अपने काम के बीच समानताएं खींचीं, जहाँ एक सार्वजनिक संदर्भ मूल्य स्थापित करने से वित्तीय साधनों के लिए एक नींव तैयार हुई। इसका हैशप्राइस मीट्रिक बिटकॉइन माइनिंग में कंप्यूटिंग शक्ति की प्रति यूनिट आय का अनुमान लगाता है, जो व्यक्तिगत परिचालन लागत अलग होने पर भी ऑपरेटरों को एक एकीकृत राजस्व मानक प्रदान करता है।

जबकि बिटकॉइन खनिक समान नेटवर्क संचालन निष्पादित करते हैं, AI वर्कलोड संसाधन पहुंच को अलग-अलग मूल्य प्रदान करते हैं जो विनिर्देश शीट पर समान दिखाई देते हैं। महीनों के लिए निर्बाध पहुंच खरीदना अल्पकालिक कंप्यूटिंग नौकरियों का उपयोग करने की तुलना में मौलिक रूप से एक अलग सेवा है जिसे प्रदाताओं को हार्डवेयर वापस पाने की आवश्यकता होने पर बाधित किया जा सकता है।

मौजूदा मूल्य प्रदाता ऐसे चर के लिए जिम्मेदार हैं, जिसमें CCIR की रेंटल-डेटा पद्धति व्यवधान (interruptibility) और प्रतिबद्धता अवधि को अलग मापदंडों के रूप में मानती है। सार्वजनिक रूप से विज्ञापित दरों का उपयोग करने का अर्थ है कि ये मीट्रिक निजी तौर पर बातचीत की गई छूटों को नजरअंदाज कर सकते हैं।

Luxor द्वारा अपनी प्रतिक्रिया में प्रदान किया गया सूचकांक AI हार्डवेयर प्राइस इंडेक्स था, जो चयनित GPU प्रणालियों के लिए विज्ञापित दरों को ट्रैक करता है। हालांकि उपकरण निवेश का मूल्यांकन करने के लिए उपयोगी है, लेकिन अधिग्रहण लागत और रेंटल राजस्व में अलग-अलग मूल्य निर्धारण तंत्र शामिल होते हैं, जिससे AI रेंटल हेज के लिए सटीक निपटान तंत्र स्थापित नहीं होता है।

Luxor के अगस्त के डेटा खुलासे से संकेत मिलता है कि विस्तारित कंप्यूट स्पॉट प्राइसिंग डेटा आने वाला है। राजस्व सुरक्षा चाहने वाले ऑपरेटरों को अभी भी रेंटल बेंचमार्क से बंधे अनुबंधों का उपयोग करना होगा जो ग्राहक मूल्य निर्धारण को मज़बूती से दर्शाते हैं।

संकुचित बेंचमार्क बेहतर संरेखण की पेशकश कर सकते हैं, लेकिन अतिरिक्त अनुबंध प्रतिभागियों के छोटे उपसमूहों के बीच ट्रेडिंग तरलता को खंडित करते हैं। इस बाजार को स्थापित करने के लिए ट्रेडिंग को सुलभ और किफायती रखने के लिए पर्याप्त वॉल्यूम को पूल करने के साथ व्यक्तिगत अनुबंध अनुकूलन को संतुलित करने की आवश्यकता होती है।

सुरक्षा को खराब महीने से पार पाना होगा

एक कड़ाई से कैलिब्रेटेड अनुबंध भी ऑपरेटरों को किराये की आय में गिरावट आने पर काउंटरपार्टी की सॉल्वेंसी पर निर्भर छोड़ देता है।

यदि काउंटरपार्टी को एआई बुनियादी ढांचे से भी पर्याप्त राजस्व प्राप्त होता है, तो कंप्यूटिंग लागत में गिरावट दोनों उद्यमों को एक साथ नुकसान पहुँचा सकती है, ठीक उसी समय जब वित्तीय सहायता की आवश्यकता होती है।

संभावित देनदारियों को कवर करने के लिए नकद या पात्र संपत्तियों को अनिवार्य करके संपार्श्विक आवश्यकताएं इस जोखिम को कम कर सकती हैं, जिससे काउंटरपार्टी के डिफ़ॉल्ट होने पर एक रिजर्व मिलता है। यह साथ ही वित्तपोषण की मांग पैदा करता है, क्योंकि हेज में लॉक किए गए फंड अन्य परिचालन खर्चों को पूरा नहीं कर सकते।

ऐसे परिदृश्यों में जहां किराये की कीमतें बढ़ती हैं, ऑपरेटरों को ग्राहकों द्वारा अपने बढ़े हुए इनवॉइस को पूरा करने से पहले हेज दायित्वों को चुकाना पड़ सकता है।

नकदी प्रवाह संकट के बावजूद व्यापक वित्तीय मॉडल व्यवहार्य रह सकता है, जिससे तरलता का समय जोखिम सुरक्षा की वहनीयता में एक महत्वपूर्ण कारक बन जाता है।

लक्सर ने अनुरोधित एआई संपार्श्विक शर्तों का खुलासा नहीं किया और न ही काउंटरपार्टी डिफ़ॉल्ट को संभालने की प्रक्रियाओं रूपरेखा तैयार की। इसके बयान में इस बात का विवरण भी छोड़ दिया गया कि यह ग्राहकों के लिए व्यवस्थित ब्रोकरेज सेवाओं से मालिकाना ट्रेडिंग गतिविधियों को कैसे अलग करता है, जो इसके लॉन्च की घोषणा में एक आंतरिक कंप्यूट ट्रेडिंग फंड को प्रदर्शित करने के बाद एक उल्लेखनीय विचार है।

बढ़ी हुई राजस्व पूर्वानुमेयता ऋण दायित्वों को पूरा करने में ऑपरेटर के आत्मविश्वास में सुधार कर सकती है, तब भी जब ग्राहक ऐतिहासिक मूल्य निर्धारण मॉडल का विरोध करते हैं।

इन लाभों को प्राप्त करने के लिए ऐसे अनुबंधों की आवश्यकता होती है जो कमाई को सटीक रूप से ट्रैक करें, जो भुगतान देयता द्वारा समर्थित हों जिसे ऑपरेटर लक्षित सुरक्षा विंडो में बनाए रख सके।

जबकि सस्ती कंप्यूटिंग लागत व्यापक एआई विकास और अपनाने को सक्षम बनाती है, वे हार्डवेयर मालिकों के लिए निराशाजनक रिटर्न दे सकती हैं।

वित्तीय डेरिवेटिव इन नुकसानों को खत्म नहीं कर सकते हैं, लेकिन वे जोखिम के एक हिस्से को इसे सहन करने के लिए सुसज्जित संस्थाओं में स्थानांतरित कर सकते हैं, जिससे किराये का राजस्व अनुबंधित होने पर ऑपरेटरों को अधिक परिचालन लचीलापन मिलता है।