2% का मुद्रास्फीति लक्ष्य अगले फेड दर स्थिरीकरण को नहीं रोक सकता है

फेडरल रिजर्व आधिकारिक रूप से मुद्रास्फीति के 2% के उद्देश्य तक पहुँचने से पहले अपनी ब्याज दर में वृद्धि को रोक सकता है, बशर्ते नीति निर्माताओं को यह विश्वास हो जाए कि अर्थव्यवस्था पहले से ही स्वतंत्र रूप से उस लक्ष्य की ओर बढ़ रही है।

सितंबर की बैठक ने अधिकांश अधिकारियों को अविश्वासी छोड़ दिया, क्योंकि मजबूत उपभोक्ता खर्च और लगातार मूल्य वृद्धि ने उस वित्तीय दबाव को पछाड़ दिया जो महंगे कर्ज ने कुछ क्षेत्रों पर डाला था।

7 अक्टूबर को प्रकाशित बैठक के विवरण ने बेंचमार्क ब्याज दर को 3.75%-4% की सीमा तक धकेलने के सर्वसम्मति से हुए मतदान के पीछे के तर्क पर प्रकाश डाला।

जबकि अधिकांश प्रतिभागियों ने वर्ष के अंत से पहले एक और दर वृद्धि का अनुमान लगाया था, उनकी प्रेरणाएँ भिन्न थीं: कई अधिकारियों ने उच्च दरों को जिद्दी मुद्रास्फीति के खिलाफ एक सुरक्षा उपाय के रूप में देखा, जबकि अन्य का मानना था कि आर्थिक माहौल ने परवाह किए बिना उच्च उधार लागत की आवश्यकता जताई।

यद्यपि ये दृष्टिकोण अक्सर ओवरलैप होते हैं, वे अनुनय के लिए अलग-अलग सीमाएँ प्रदान करते हैं। इस बात का प्रमाण कि अस्थायी मूल्य में उछाल कम हो रहा है, मुद्रास्फीति के खिलाफ बीमा पॉलिसी चाहने वालों को संतुष्ट कर सकता है, जबकि अत्यधिक खर्च के बारे में चिंतित नीति निर्माताओं को इसके अलावा उपभोक्ताओं और निगमों को अपने खर्चों में कटौती करते हुए देखना होगा।

यह संवाद स्पष्ट करता है कि किन कारकों से बाद की दर वृद्धि रुक सकती है, भले ही अधिकारियों ने उन स्थितियों की कोई निश्चित चेकलिस्ट स्थापित नहीं की जो पूरी तरह से एक को खारिज कर दें।

सस्ता पेट्रोल सारा काम नहीं करेगा

उच्च ब्याज दरें उधार लेने के खर्च को बढ़ाती हैं और बचत के आकर्षण को बढ़ाती हैं, जो कुछ खर्चों को कम करती हैं और कंपनियों के लिए कीमतें बढ़ाने के प्रयासों को जटिल बनाती हैं। ये मौद्रिक नीति प्रभाव क्रमिक रूप से सामने आते हैं और क्षेत्रों को असमान रूप से प्रभावित करते हैं; संभावित घर खरीदार बाजार से पीछे हट सकते हैं, जबकि नकदी से समृद्ध निगम पूंजी का उपयोग करना जारी रखते हैं।

चूंकि केंद्रीय बैंक के पास पेट्रोलियम निकालने या आयात शुल्क को खत्म करने की क्षमता का अभाव है, इसलिए उधार लेने के खर्च को बढ़ाना विशेष मूल्य वृद्धि के लिए जिम्मेदार आपूर्ति बाधाओं को सीधे हल नहीं कर सकता है। इसके बजाय, फेड व्यवसायों को उन लागतों को आगे बढ़ाने से रोकने के लिए समग्र खर्च को पर्याप्त रूप से मध्यम कर सकता है, जिससे इस खतरे को कम किया जा सकता है कि शुरुआती कीमत का झटका व्यापक, स्थापित मुद्रास्फीति में विकसित हो जाए।

सितंबर की चर्चाओं के दौरान, अधिकारियों ने कृत्रिम बुद्धिमत्ता के लिए आवश्यक उपकरणों और डेटा सुविधाओं के लिए भारी पूंजीगत व्यय के साथ-साथ उच्च ऊर्जा खर्चों की ओर इशारा किया।

कुछ उद्यमों ने खरीदारों पर लागत स्थानांतरित करने की अधिक क्षमता का प्रदर्शन किया, और कई प्रतिभागियों ने गैर-आवास सेवाओं में चल रहे मूल्य लाभ पर ध्यान आकर्षित किया। जबकि सस्ता ईंधन उन फर्मों पर कुछ दबाव से राहत देगा, जो उपभोक्ता खर्च करने के इच्छुक हैं वे अभी भी व्यवसायों को अन्य कीमतों को बढ़ाने में सक्षम बना सकते हैं।

विभिन्न उपभोक्ता वस्तुओं में मूल्य वृद्धि में नरमी का संकेत देने वाली लगातार रिपोर्टें फेड को इंतजार करने का मजबूत औचित्य प्रदान करेंगी। चूँकि घटती मुद्रास्फीति केवल यह दर्शाती है कि कीमतें अधिक क्रमिक गति से बढ़ रही हैं, इसलिए कुल डेटा में सुधार होने के बावजूद किराने का बिल बोझिल लग सकता है। नीति निर्माता इस बात के ठोस संकेत खोजेंगे कि कंपनियों की कीमतों में लगातार वृद्धि करने की क्षमता या आवश्यकता समाप्त हो रही है।

अधिकारियों को डेटा की गणना करने के तरीके में पद्धतिगत समायोजन से वास्तविक आर्थिक प्रगति को भी अलग करने की आवश्यकता होगी। मिनटों में इस बात पर प्रकाश डाला गया कि मुद्रास्फीति मैट्रिक्स में एक आगामी संशोधन उस सीमा को कम कर देगा जिस तक सॉफ्टवेयर मूल्य निर्धारण और निवेश-प्रबंधन शुल्क रिपोर्ट किए गए आंकड़े में योगदान करते हैं।

जबकि परिष्कृत माप नीति तैयार करने को बढ़ाता है, केवल पुनर्गणना किए गए फॉर्मूले से उपजा हुआ कम पठन यह संकेत नहीं देता है कि वाणिज्यिक उद्यमों ने अपनी वास्तविक मूल्य वृद्धि में कटौती की है।

नीति निर्माताओं ने विश्वास व्यक्त किया कि जनता अभी भी लंबे समय में 2% के उद्देश्य की ओर अभिसरण मुद्रास्फीति की उम्मीद करती है, हालांकि उन्होंने चिंता जताई कि उस सीमा से ऊपर लंबे समय तक रहने से मजदूरों को बड़े वेतन की मांग करने और निगमों को बड़ी कीमत में वृद्धि तैयार करने के लिए प्रेरित किया जा सकता है।

यदि अर्थव्यवस्था के एक व्यापक हिस्से में मूल्य दबाव कम हो जाता है जबकि मुद्रास्फीति की उम्मीदें स्थिर रहती हैं, तो अधिकारियों के पास लक्ष्य तिथि से पहले एहतियाती दर में वृद्धि करने के लिए कम प्रोत्साहन होगा।

नौकरी बाजार की गिनती के लिए पतन होना जरूरी नहीं है

अधिकतम रोजगार को बढ़ावा देने के लिए केंद्रीय बैंक का वैधानिक आदेश इस बात पर एक सीमा के रूप में कार्य करता है कि वह उधार लेने की लागत को कितनी आक्रामकता से बढ़ा सकता है।

सितंबर की बैठक में, प्रतिभागियों ने आम तौर पर कम बेरोजगारी के साथ श्रम बाजार को स्थिर के रूप में चित्रित किया, और अधिकांश का मानना था कि श्रम की स्थिति कुछ हद तक मजबूत हो गई है, जिससे फेड को मुद्रास्फीति का मुकाबला करने की छूट मिली है।

कुछ व्यक्तियों ने तर्क दिया कि मुआवजा 2% मुद्रास्फीति की वापसी के अनुरूप गति से बढ़ रहा था, या बनाए रखा कि रोजगार क्षेत्र सक्रिय रूप से मुद्रास्फीति के दबाव को ईंधन नहीं दे रहा था। कई अन्य लोगों ने टिप्पणी की कि काम पर रखने की गतिविधि और छंटनी दोनों असामान्य रूप से शांत रहे, जबकि बेरोजगार व्यक्तियों को नई स्थिति हासिल करने में लगातार चुनौतियों का सामना करना पड़ा।

छंटनी की कम मात्रा उन व्यक्तियों को आर्थिक स्वास्थ्य का भ्रम पेश कर सकती है जो अपनी नौकरियां बरकरार रखते हैं, जबकि स्थिर काम पर रखना उन लोगों के लिए गंभीर कठिनाइयों पैदा करता है जो काम की तलाश में हैं। यदि नियोक्ता काम पर रखने में तेजी लाने से पहले हेडकाउंट छांटना शुरू कर देते हैं, तो विस्थापित श्रमिकों को अत्यधिक सीमित विकल्प मिलेंगे, जो संभावित रूप से एक स्थिर बेरोजगार दर को एक बहुत अधिक चिंताजनक परिदृश्य में बदल सकते हैं।

व्यापक छंटनी के साथ बेरोजगारी में निरंतर वृद्धि से एक और दर वृद्धि का बचाव करना मुश्किल हो जाएगा, भले ही मुद्रास्फीति नीति निर्माताओं की इच्छा के अनुसार कम होने में विफल रहे। चूंकि एक मासिक रोजगार रिपोर्ट अस्थायी उतार-चढ़ाव को पकड़ सकती है या बाद के संशोधनों से गुजर सकती है, इसलिए कई रिपोर्टों में फैले सबूत किसी भी अलग आंकड़े की तुलना में अधिक विश्लेषणात्मक वजन रखेंगे।

लचीले रोजगार के साथ शीतलन मुद्रास्फीति फेड को कसने से रोकने के लिए एक सम्मोहक तर्क प्रदान करेगी। सितंबर में, अधिकारियों ने आम तौर पर रोजगार के बेहतर या बदतर प्रदर्शन की तुलना में लगभग समान संभावनाओं को सौंपा, जबकि मुद्रास्फीति को अत्यधिक बने रहने के उच्च जोखिम के रूप में देखा गया था।

लगातार सुस्त काम पर रखना या त्वरित नौकरी विनाश आधिकारिक मंदी के प्रकट होने की प्रतीक्षा किए बिना नीति रुख का पुनर्मूल्यांकन करने के लिए पर्याप्त औचित्य प्रदान करेगा।

पैसे का प्रवाह जारी रहने के दौरान आपकी बंधक दर महंगी लग सकती है

कई अधिकारियों ने जोर देकर कहा कि मौजूदा ब्याज दरें आर्थिक गतिविधि पर न्यूनतम संयम बरत रही हैं, इसके बावजूद कि बंधक की शर्तें दंडित कर रही थीं और कम आय वाले परिवारों पर गंभीर वित्तीय तनाव था।

businesses की एक विस्तृत श्रृंखला ने क्रेडिट तक पहुंच बनाए रखी, कृत्रिम बुद्धिमत्ता में निवेश मजबूत बना रहा, और स्टॉक मार्केट में उछाल ने अमीर जनसांख्यिकी के बीच खपत को बनाए रखा।

घर खरीदने के लिए संघर्ष कर रहे व्यक्तियों और विस्तार परियोजनाओं को वित्तपोषित करने वाले निगमों ने काफी अलग आर्थिक वास्तविकताओं का अनुभव किया। केंद्रीय बैंक को यह निर्धारित करने का काम सौंपा गया है कि क्या उनका कुल खर्च मुद्रास्फीति को नीचे खींचने के लिए पर्याप्त रूप से धीमा हो रहा है, यही वजह है कि आवास क्षेत्र में दर्दनाक उधार लागत स्वचालित रूप से मौद्रिक निर्णयों को निर्देशित नहीं करती है।

अर्थशास्त्री तटस्थ ब्याज दर को एक सैद्धांतिक स्तर के रूप में परिभाषित करते हैं जो न तो आर्थिक गति को तेज करता है और न ही रोकता है, हालांकि इसके सटीक स्थान को निर्धारित करने के लिए अनुमान की आवश्यकता होती है। दो नीति निर्माताओं ने उस तटस्थ दर के लिए अपने अनुमानों को उठाया, यह सिग्नल देते हुए कि आर्थिक ठंड के बराबर डिग्री प्राप्त करने के लिए एक उच्च नाममात्र ब्याज दर आवश्यक थी।

यदि वाणिज्यिक ऋणदाता अधिक रूढ़िवादी अंडरराइटिंग मानकों को अपनाते हैं और उपभोक्ता खर्च शांत होने लगता है, तो नीति निर्माताओं को यह प्रमाण सुरक्षित हो जाएगा कि मौजूदा उधार खर्च सक्रिय रूप से अपने उद्देश्य को पूरा कर रहे हैं।

बाजार की ब्याज दरें इसी तरह केंद्रीय बैंक की कार्रवाई से स्वतंत्र रूप से ऊपर उठ सकती हैं, हालांकि दीर्घकालिक उधार लागत फेड द्वारा शासित अल्पकालिक दर में बदलाव को स्वचालित रूप से प्रतिबिंबित नहीं करती है। अधिकारियों को क्रेडिट निर्माण और उपभोक्ता खर्चों को सही मायने में दबाने वाली उन वित्तीय स्थितियों का निरीक्षण करने की आवश्यकता होगी।

कम मुद्रास्फीति के साथ-साथ एक टिकाऊ श्रम बाजार निवेशकों को बिटकॉइन और अन्य अस्थिर जोखिम परिसंपत्तियों के लिए अपनी भूख बनाए रखते हुए सस्ते क्रेडिट की उम्मीद करने के लिए प्रोत्साहित कर सकता है। इसके विपरीत, यदि बढ़ती नौकरी के नुकसान और क्रेडिट बाधाओं ने फेड को विराम लागू करने के लिए मजबूर किया, तो निवेशक नकदी में पूंजी को संरक्षित करने के लिए उन होल्डिंग्स को liquidate कर सकते हैं।

स्थिर दरों को बनाए रखने का विकल्प आसन्न दर में कटौती या सस्ते वित्तपोषण की वापसी के वादे के बराबर नहीं होगा। अधिकारियों ने 27-28 अक्टूबर के लिए अपनी अगली बैठक निर्धारित की, जिसमें ये मिनट केवल सितंबर से उनके सामूहिक आकलन को दर्शाते हैं।

इस बात के प्रमाण कि मूल्य वृद्धि आगे के मौद्रिक कड़े होने की आवश्यकता के बिना मध्यम हो रही है, रुकने का एक तर्क प्रदान करेगी, जबकि बढ़ती नौकरी के नुकसान के स्पष्ट संकेत अतिरिक्त दरों में वृद्धि को अनिश्चित बना देंगे - जिससे बिटकॉइन निवेशकों को आशावाद का बहुत कम कारण मिलेगा।

?अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

01फेडरल रिजर्व का मुद्रास्फीति लक्ष्य क्या है?

फेडरल रिजर्व व्यक्तिगत उपभोग व्यय (PCE) मूल्य सूचकांक में वार्षिक परिवर्तन से मापे गए 2% की लंबी अवधि की मुद्रास्फीति दर का लक्ष्य रखता है।

02क्या मुद्रास्फीति (inflation) के 2% तक गिरने का मतलब है कि कीमतें कम हो रही हैं?

नहीं। जब मुद्रास्फीति गिरती है, तो इसका सीधा सा मतलब यह होता है कि कीमतें कुल मिलाकर कम होने के बजाय पहले की तुलना में धीमी गति से बढ़ रही हैं।

03तटस्थ ब्याज दर (neutral interest rate) क्या है?

तटस्थ ब्याज दर ब्याज दरों का वह सैद्धांतिक स्तर है जो न तो आर्थिक विकास को बढ़ावा देता है और न ही उसे प्रतिबंधित करता है।