द इनविजिबल ग्राफ: हाउ कंपनीज ग्रो रेवेन्यू एंड स्टिल लूज़ वैल्यू
जानें कि कंपनी का बढ़ता राजस्व हमेशा उच्च उद्यम मूल्य का अर्थ क्यों नहीं होता है। जानें कि मल्टीपल कंप्रेशन व्यवसाय से निकास को कैसे प्रभावित करता है और संस्थापकों के लिए मूल्यांकन मीट्रिक को ट्रैक करना क्यों महत्वपूर्ण है।
एक संभावित ग्राहक के साथ हाल ही में हुई फोन कॉल के बाद, जिनका व्यवसाय असाधारण रूप से अच्छा प्रदर्शन कर रहा है, मुझे पता चला कि उनकी बेचने की कोई तत्काल योजना नहीं है। इसके बजाय, वे लाइन से नीचे एक बड़ा निकास सुरक्षित करने के लिए अगले कुछ वर्षों में आगामी विकास को पकड़ना पसंद करते हैं।
उस चर्चा ने कई उद्यमियों के बीच एक सामान्य अंधे धंधे के बारे में एक अहसास जगाया: राजस्व बढ़ सकता है जबकि उद्यम मूल्य घट सकता है।
जब राजस्व और मूल्य विपरीत दिशाओं में आगे बढ़ते हैं
जबकि संस्थापक और बोर्ड नियमित रूप से राजस्व और लाभप्रदता की निगरानी करते हैं, एक अन्य महत्वपूर्ण मीट्रिक को ठीक उसी स्तर की जांच की आवश्यकता होती है: उद्यम मूल्य। यह प्रक्षेपवक्र नीचे की ओर बढ़ सकता है, भले ही दिन-प्रतिदिन के परिचालन आंकड़े बढ़ रहे हों, जो किसी भी विलय या अधिग्रहण (M&A) के समय के लिए बड़े परिणाम रखता है।
6x ARR मूल्यांकन गुणक के साथ $15 मिलियन वार्षिक आवर्ती राजस्व (ARR) लाने वाले काल्पनिक SaaS व्यवसाय का उदाहरण लें, जिसके परिणामस्वरूप $90 मिलियन का निहित उद्यम मूल्य मिलता है। दो साल बाद, ARR बढ़कर $20 मिलियन हो जाता है, लेकिन गुणक गिरकर 3.5x राजस्व हो जाता है। नतीजतन, उद्यम मूल्य सिकुड़कर $70 मिलियन रह जाता है। हालांकि राजस्व में 33% की वृद्धि हुई, कुल मूल्य में 22% की गिरावट आई।
ये आंकड़े पूरी तरह से यह उजागर करने के लिए एक काल्पनिक चित्रण के रूप में काम करते हैं कि मल्टीपल कंप्रेशन परिचालन विकास को आसानी से कैसे ग्रहण कर सकता है। विशिष्ट राजस्व लक्ष्य तक पहुँचने तक बिक्री को रोकने वाले किसी भी संस्थापक के लिए, सबक सीधा है: उस भविष्य के मील के पत्थर तक पहुँचने से अभी भी कुल मिलाकर छोटा निकास हो सकता है।
गुणात्मक, पूर्ण और सापेक्ष कारक
एक राजस्व गुणक विभिन्न आयामों को समाहित करता है जो समय के साथ स्वतंत्र रूप से बदलते हैं। गुणात्मक तत्वों में नेतृत्व की गुणवत्ता, संस्थापक पर निर्भरता, बाजार प्रतिस्पर्धा, उत्पाद की विशिष्टता और संभावित खरीदारों के लिए रणनीतिक मूल्य शामिल हैं।
पूर्ण वित्तीय संकेतकों में राजस्व, EBITDA और नकदी प्रवाह शामिल हैं।
सापेक्ष प्रदर्शन मेट्रिक्स में वृद्धि, लाभ मार्जिन, शुद्ध राजस्व प्रतिधारण और सकल राजस्व प्रतिधारण शामिल हैं। हालांकि प्रतिधारण दरें प्रतिशत के रूप में दिखाई देती हैं, लेकिन उनका वास्तविक मूल्य इस बात से उपजा है कि वे ग्राहक दीर्घायु और विस्तार के संबंध में क्या संकेत देते हैं। संभावित खरीदार सामूहिक रूप से इन बेंचमार्क का मूल्यांकन करते हैं और तुलनीय प्रतियोगियों के खिलाफ उनका मूल्यांकन करते हैं। जैसे-जैसे व्यवसाय पैमाने पर होते हैं, पूर्ण प्रदर्शन अक्सर सुधरता है जबकि विकास की गति धीमी हो जाती है।
साथ ही, बढ़ी हुई लाभप्रदता, मजबूत प्रतिधारण आंकड़े, या अधिक मजबूत नेतृत्व टीम गुणक को बनाए रखने या बढ़ावा देने में मदद कर सकती है। अंतिम मूल्यांकन इस बात पर निर्भर करता है कि ये चर कैसे बातचीत करते हैं। परिणामस्वरूप, कॉर्पोरेट बोर्डों को यह मूल्यांकन करना चाहिए कि आने वाले वर्ष में कौन सी विशेषताएं मजबूत होने की संभावना है, कौन सी कमजोर हो सकती हैं, और खरीदार उन बदलावों को कैसे महत्व देंगे।
M&A की तैयारी तब शुरू होनी चाहिए जब आप जीत रहे हों
कंपनी की सफल बिक्री को अंजाम देने के लिए गहन तैयारी, सक्रिय खरीदार आउटरीच, रणनीतिक बातचीत और कठोर उचित परिश्रम की आवश्यकता होती है—एक ऐसी अवधि के दौरान जब खरीदार लगातार वित्तीय प्रदर्शन और दूरंदेशी पूर्वानुमानों का पुनर्मूल्यांकन करते हैं।
व्यवसाय में मंदी स्पष्ट होने तक कार्रवाई में देरी करने से बातचीत की ताकत कम हो सकती है और प्रबंधन के पूर्वानुमानों पर संदेह पैदा हो सकता है। इसके अलावा, रणनीतिक खरीदार की भूख अपनी खुद की अनुसूची पर काम करती है। एक खरीदार अभी किसी विशिष्ट तकनीक, ग्राहक रोस्टर, या भौगोलिक पदचिह्न को अवशोषित करने पर अत्यधिक मूल्य रख सकता है, केवल आंतरिक उत्पाद रिलीज़, प्रतिद्वंद्वी अधिग्रहण, या स्थानांतरित कॉर्पोरेट बजट के बाद बाद में रुचि खो सकता है।
निश्चित रूप से, किसी लेनदेन को स्थगित करने से अभी भी पर्याप्त मूल्य उत्पन्न हो सकता है यदि जोड़ा गया पैमाना खरीदारों के व्यापक पूल में खींचता है, लाभप्रदता बढ़ती है, या ग्राहक एकाग्रता कम होती है। बोर्ड अपने मुख्य परिचालन योजना के साथ-साथ अनुमानित उद्यम मूल्य को ट्रैक करके इस रणनीति को पुष्ट कर सकते हैं, ऐसे परिदृश्यों को मॉडलिंग करते हैं जहां राजस्व स्केल करता है जबकि मूल्यांकन गुणक सपाट, वृद्धि या सिकुड़ते रहते हैं। नेतृत्व को यह भी ध्यान में रखना चाहिए कि ऋण, नकदी भंडार, इक्विटी कमजोर पड़ने, परिसमापन वरीयताओं और सौदे की संरचनाओं को अंततः शुद्ध शेयरधारक भुगतानों को कैसे प्रभावित करते हैं। चूंकि कोई भी समय से पहले बाजार मूल्यांकन के सटीक शिखर का सटीक अनुमान नहीं लगा सकता है।
निकास में देरी करने की प्रत्येक पसंद स्वाभाविक रूप से भविष्य के मूल्यांकन के लिए एक विशिष्ट दृष्टिकोण मानती है—और वह दृष्टिकोण अपने स्वयं के चार्ट पर ट्रैक करने की वारंटी देता है।
इताई सागी, क्रंचबेस न्यूज़ के एक अतिथि योगदानकर्ता, स्टार्टअप और निवेशकों के लिए एक अनुभवी व्याख्याता और रणनीतिक सलाहकार हैं, जो रणनीति, विकास और M&A में विशेषज्ञता रखते हैं। आप आगे की अंतर्दृष्टि और चर्चाओं के लिए लिंक्डइन पर उनसे जुड़ सकते हैं।
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चित्रण: डोम गुज़मैन
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
01क्या कोई कंपनी राजस्व बढ़ा सकती है और फिर भी मूल्य खो सकती है?
हाँ। जैसा कि मल्टीपल कंप्रेशन द्वारा प्रदर्शित किया गया है, यदि राजस्व बढ़ने की तुलना में मूल्यांकन गुणक तेजी से गिरता है, तो कंपनी का कुल उद्यम मूल्य कम हो जाएगा।
02वैलuation multiples को प्रभावित करने वाले गुणात्मक कारक (qualitative factors) क्या हैं?
गुणात्मक कारकों में प्रबंधन की गुणवत्ता, संस्थापक पर निर्भरता, प्रतिस्पर्धा की तीव्रता, उत्पाद विभेदन (product differentiation) और खरीदारों के लिए रणनीतिक प्रासंगिकता शामिल हैं।
03किसी कंपनी को M&A एग्जिट की तैयारी कब शुरू करनी चाहिए?
तैयारी तब शुरू होनी चाहिए जब व्यवसाय अच्छा प्रदर्शन कर रहा हो, न कि किसी स्पष्ट मंदी का इंतजार करना चाहिए जो सौदेबाजी की ताकत को नुकसान पहुँचा सकती है।
