Aave ने समाप्त होते स्टेबलकॉइन पूल को बचाने के लिए GHO उधार दरों में वृद्धि की

Aave का Ethereum Core मार्केट GHO के लिए 4.5% उधार दर (borrowing rate) सूचीबद्ध करता है, जो TokenLogic द्वारा 2 अक्टूबर को रिपोर्ट की गई बचत दर के साथ स्थिर सिक्के (stablecoin) की उधार लागत को संरेखित करता है।

अगली परीक्षा यह है कि क्या यह बदलाव निकासी किए गए GHO को USDC या USDT में बदलने वाले बचतकर्ताओं के लिए उपलब्ध रिजर्व में USDC या USDT लाता है।

Aave अपने बचत टोकन (sGHO) का वर्णन GHO में तुरंत रिडीम करने योग्य के रूप में करता है, इसलिए USDC चाहने वाले धारक को एक अलग रूपांतरण की आवश्यकता होती है। एक उच्च उधार दर चुकाने के प्रोत्साहन को बदल सकती है, लेकिन उस चुकौती GHO को प्राप्त करने के लिए उपयोग किया जाने वाला मार्ग यह निर्धारित करता है कि स्थिर सिक्के रिजर्व में प्रवेश करते हैं या नहीं।

DAO सेवा प्रदाता ने 2 अक्टूबर को समाप्त हो चुके USDC GHO स्टेबिलिटी मॉड्यूल (GSM) की सूचना दी, और कहा कि यदि उधारकर्ता मॉड्यूल के माध्यम से चुकौती GHO प्राप्त करते हैं तो दर में वृद्धि से रिजर्व को फिर से भरने में मदद मिलनी चाहिए।

रिजर्व पर प्रभाव इस बात पर निर्भर करता है कि उधारकर्ता उन模块 में स्थिर सिक्के लाते हैं या नहीं, और अकेले नई दर बेहतर USDC रूपांतरण तरलता (liquidity) को प्रदर्शित नहीं करती है।

5 अक्टूबर के Aavescan के Core GHO डेटा में 4.5% उधार APR प्रदर्शित होता है। इसके दैनिक स्नैपशॉट 3 अक्टूबर को UTC मध्यरात्रि पर 4.25% और 4 अक्टूबर तथा 5 अक्टूबर को मध्यरात्रि पर 4.5% दिखाते हैं, जिससे दैनिक रीडिंग के बीच बदलाव का पता चलता है।

TokenLogic के 2 अक्टूबर के नोटिस ने Core को 4.25% से बढ़ाकर 4.5% करने का प्रस्ताव दिया। इसमें कहा गया था कि उधारकर्ता पहले Core पर GHO प्राप्त करने के लिए 4.25% का भुगतान कर सकते हैं और sGHO में 4.5% कमा सकते हैं, जिससे DAO को 25-बेसिस-पॉइंट के अंतर को वित्तपोषित करने के लिए छोड़ दिया जाता है। एक अपरिवर्तित बचत दर पर, नई Core दर उस बताए गए अंतर को समाप्त कर देती है।

वह संरेखण विशेष रूप से Core और 2 अक्टूबर को रिपोर्ट की गई 4.5% बचत दर के लिए है।

TokenLogic ने 2.75% से बढ़ाकर 3% की आधार दर और 4% से बढ़ाकर इष्टतम उपयोग पर 4.25% APR का प्रस्ताव रखा। Aavescan के Prime पेज ने 86.35% उपयोग पर 5 अक्टूबर को 4.17% प्रदर्शित किया, जबकि इसके मध्यरात्रि स्नैपशॉट में यह 4.22% था।

चुकौती केवल सही मार्ग के माध्यम से रिजर्व को फिर से भरती है

TokenLogic GHO की आवश्यकता वाले उधारकर्ता के इसे प्राप्त करने के दो तरीके बताता है: माध्यमिक बाजार (secondary market) पर खरीदें, या GSM के माध्यम से USDC या USDT का आदान-प्रदान करें।

GHO खरीदना इसकी बाजार कीमत का समर्थन कर सकता है, जबकि GSM में स्थिर सिक्के लाना उस इन्वेंट्री को जोड़ता है जिसके खिलाफ दूसरा GHO धारक बाद में रिडीम कर सकता है।

यह बकाया ऋण में गिरावट को रूपांतरण तरलता का एक अधूरा माप बनाता है, क्योंकि मॉड्यूल तक USDC पहुंचे बिना भी चुकौती हो सकती है। बेहतर रूपांतरण तरलता के लिए GHO ऋण में किसी भी बदलाव से परे, रिजर्व में प्रवेश करने वाले स्थिर सिक्कों की आवश्यकता होती है।

Core के मध्यरात्रि स्नैपशॉट ने 2 अक्टूबर को 116 मिलियन GHO उधार और 5 अक्टूबर को 115.8 मिलियन दर्ज किए।

Aave का मूल sGHO दस्तावेज़ कहता है कि उपयोगकर्ता GHO जमा करते हैं, वॉल्ट शेयर प्राप्त करते हैं, और बिना किसी कूलडाउन के GHO के लिए उन शेयरों को रिडीम करते हैं। यह यह भी कहता है कि जमा किए गए फंड को रीहाइपोथेकट (rehypothecated) नहीं किया जाता है।

Aave एक विराम स्थिति (pause state) और उपयोगकर्ता-विशिष्ट निकासी सीमाओं का भी दस्तावेजीकरण करता है। परिणामी GHO का आदान-प्रदान करने के लिए आवश्यक इन्वेंट्री और तरलता से अलग, वे स्थितियां लाइव वॉल्ट उपलब्धता को प्रभावित करती हैं।

मार्च में TokenLogic द्वारा वर्णित RemoteGSM आर्किटेक्चर, इन्वेंट्री भेद को स्पष्ट करता है। शासन-अनुमोदित सुविधाकर्ता (facilitators) GhoReserve को प्रीमिंटेड GHO की आपूर्ति करते हैं, और GSMs इसे निर्धारित सीमाओं के तहत खींचते और पुनर्स्थापित करते हैं।

GHO वितरित करने की गुंजाइश मोचन के लिए उपलब्ध स्थिर सिक्का इन्वेंट्री से अलग है। एक उच्च सीमा आने वाले स्वैप की अनुमति दे सकती है, लेकिन उपयोगकर्ताओं को अभी भी USDC या USDT वितरित करना होगा।

Aave Labs के संस्थागत प्रस्ताव ने 24 सितंबर तक Ethereum पर 19.2 million USDT और Plasma पर 40.7 million की सूचना दी, जो कुल 59.9 million USDT है। इसने USDC उदाहरणों को बाहर रखा क्योंकि उनके रिडीम करने योग्य शेष नगण्य थे।

TokenLogic के 2 अक्टूबर के अपडेट ने नेटवर्क दायरे को लेबल किए बिना USDT GSM में लगभग 22.5 million USDT की सूचना दी। उस आंकड़े की पहले के Ethereum-plus-Plasma कुल के साथ तुलना करने से कुल गिरावट स्थापित नहीं होगी। दोनों में से कोई भी बयान मिलान किए गए 5 अक्टूबर के शेष की आपूर्ति नहीं करता है।

Plasma Chainlink CCIP के माध्यम से Ethereum से परे USDT इन्वेंट्री के लिए एक संभावित मार्ग प्रदान करता है। इसकी उपयोगिता GHO को पाटने और मॉड्यूल की संपत्ति को उपयोग योग्य स्थिर सिक्कों में बदलने के लिए आवश्यक समय पर निर्भर करती है।

Kairos Research के सितंबर के विश्लेषण ने, 8 सितंबर की रीडिंग का उपयोग करते हुए, अंतर्निहित लेंडिंग-पूल नकदी में 38.6 million के मुकाबले 40.6 million नाममात्र Plasma GSM मोचन इन्वेंट्री की सूचना दी।

Kairos also estimated at least 9.7 hours of rate-limit time to move 40 million GHO to Plasma under the bridge settings it measured. That assumed a full initial bucket and no competing traffic, and excluded message delivery and subsequent conversion steps.

शुल्कों के लिए भी उतनी ही सावधानी की आवश्यकता होती है। TokenLogic के सितंबर पैरामीटर नोटिस ने Ethereum, Monad और Arbitrum पर 15-बेसिस-पॉइंट USDC मोचन शुल्क, 10-बेसिस-पॉइंट Ethereum USDT शुल्क और शून्य मिंट शुल्क का प्रस्ताव दिया।

इसकी कार्यान्वयन भाषा वर्तमान निष्पादित शुल्क स्थापित नहीं करती है। एक उपयोग योग्य निकास (exit) एक साथ वर्तमान बोली, इन्वेंट्री और अंतर्निहित तरलता पर निर्भर करता है।

संस्थागत वित्तपोषण एक अवधि परीक्षण जोड़ता है

Aave Labs एक 25-million-GHO सुविधाकर्ता और DAO बैलेंस शीट संपत्तियों के मुकाबले $25 million तक के USDC या USDT उधार लेने वाले एक अलग मार्ग की तलाश करता है। नियोजित प्रारंभिक बैलेंस-शीर्ष मार्ग किसी भी GSM रूपांतरण इन्वेंट्री का उपयोग नहीं करेगा, और Aave Labs ने 1 अक्टूबर को कहा कि प्रस्ताव Snapshot पर आगे बढ़ गया था।

GHO मार्ग के लिए, प्रस्ताव मिलान किए गए sGHO इनफ्लो, फिर द्वितीयक-बाजार तरलता, फिर GSM रिजर्व को प्राथमिकता देता है। TokenLogic की 30 सितंबर की प्रतिक्रिया एक शर्त जोड़ती है: मिलान किए गए इनफ्लो को कम से कम उधारकर्ता के ड्रॉ जितनी लंबी अवधि तक चलना चाहिए।

वह शर्त दर की कहानी को निकास की कहानी से जोड़ती है। एक मिलान किया गया इनफ्लो रूपांतरण पर GSM इन्वेंट्री को सुरक्षित रखते हुए उधार मुद्रा प्रदान कर सकता है, लेकिन TokenLogic का तर्क है कि तरलता के दबाव को हल करने के लिए ऋण की अवधि के लिए वित्तपोषण बने रहना चाहिए।

अवधि की शर्त प्रस्तावित वित्तपोषण व्यवस्था पर लागू होती है, जबकि Aave मूल बचत वॉल्ट में जमा GHO का वर्णन बिना रीहाइपोथिकेशन के रखे जाने के रूप में करता है।

सफलता के प्रमाण में स्थिर सिक्का इन्वेंट्री का आना और रूपांतरण के लिए उपलब्ध रहना शामिल होगा, जिसमें निष्पादन योग्य मार्ग होंगे जो शुल्क, पूल नकदी और क्रॉस-चेन पहुंच का हिसाब रखते हैं।

बड़े रिजर्व या टिकाऊ मिलान किए गए इनफ्लो से निकास आसान हो सकता है। उच्च Core APR उधार लागत में बदलाव स्थापित करता है, जबकि इसका तरलता लाभ इस बात पर निर्भर करता है कि repayments और नए जमा पैसे को कहाँ भेजते हैं।

?अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

01Aave ने GHO उधार दरों में वृद्धि क्यों की?

Aave ने बचत दर के साथ संरेखित करने और उस अंतर को खत्म करने में मदद करने के लिए अपने Ethereum Core मार्केट पर GHO उधार दर को 4.5% तक बढ़ा दिया, जहाँ DAO को पहले 25-बेसिस-पॉइंट के अंतर को वित्तपोषित करना पड़ता था।

02क्या उच्च उधार दर स्वचालित रूप से स्थिर सिक्का रिजर्व को फिर से भर देती है?

नहीं। दर में वृद्धि केवल तभी रिजर्व को फिर से भरने में मदद करती है जब उधारकर्ता विशेष रूप से उन मॉड्यूल के माध्यम से अपने चुकौती GHO प्राप्त करते हैं जो स्थिर सिक्कों (जैसे USDC या USDT) को वापस रिजर्व में लाते हैं।

03GHO स्टेबिलिटी मॉड्यूल (GSMs) की भूमिका क्या है?

GSMs उपयोगकर्ताओं को GHO के लिए USDC या USDT जैसे स्थिर सिक्कों का आदान-प्रदान करने की अनुमति देते हैं, जिससे उस इन्वेंट्री में اضافہ होता है जिसका उपयोग अन्य GHO धारक बाद में स्थिर सिक्कों में वापस रिडीम करने के लिए कर सकते हैं।

---